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Counterpoint Research数据显示，2019年三季度全球TWS耳机出货量达3300万副，而二季度出货量为2700万副，增幅达22.22%。2019年三季度全球TWS耳机出货额达41亿美元。从区域上看，美国出货量占全球31%的市场份额，并且今年三季度是历史上首次单季出货量超过1000万副。中国市场TWS耳机增速明显，三季度环比增长44%。 参考山寨机发展历史，光大证券认为，TWS产业格局将经历以下过程：首先，苹果AirPods创造新品，高端客户使用；接着，白牌TWS耳机由于价格低廉将有助于打开市场；另外，品牌厂商凭借产品质量与品牌优势，使TWS耳机向品牌厂商集中；最后，通过TWS耳机与智能手机形成的生态，TWS行业将向头部手机厂商集中。苹果、华为、三星、OPPO、vivo、小米等手机品牌厂商的TWS耳机将占领市场。 申港证券认为，随着TWS耳机的热销，国内相关产业链的公司有望受益，如苹果AirPods代工厂立讯精密(002475.SZ)和歌尔股份(002241.SZ)、国内NorFlash龙头企业兆易创新(603986.SH)、模拟芯片龙头圣邦股份(300661.SZ)以及分立器件龙头韦尔股份(603501.SH)等。 从业务范畴来看，立讯精密和歌尔股份是苹果AirPods供应链的核心ODM(原始涉及制造)厂商。立讯精密从2017年开始成为苹果AirPods的代工厂商，随着AirPods Pro的热销，公司的AirPods Pro业务订单有望增加。从公司的2019三季度报告来看，公司的存货比上年末上升111.76%，主要是业绩增长备料增加所致。环比增加41.81亿元，其中约35亿元为客户新品备货，预计将在10月和11月销售。公司存货量大增，主要是为AirPods Pro备货所导致。 申港证券在研报中称，从苹果官网来看，AirPods Pro的发货周期需要2到3周，AirPods Pro备货不足，立讯精密和歌尔股份作为AirPods Pro的核心代工厂，将接受更多的订单。 兆易创新则是国内NorFlash的龙头企业。传统的无线蓝牙耳机功能少，主控蓝牙芯片内存已经能够满足需求，而TWS耳机功能较多，为了存储更多固件和代码程序，需要外扩一颗SPINORFlash，同时要求小体积和低功耗。所以，搭配大容量NorFlash成为一种趋势，国内NorFlash龙头将直接受益。 而圣邦股份是国内模拟芯片的龙头企业，主营电源管理产品和信号链产品。公司的充电管理芯片SGM40561广泛应用于国内TWS耳机，如华为Freebuds、小米蓝牙耳机AirDots青春版、网易云音乐蓝牙音频接收器及魅族POP真无线蓝牙运动耳机等。韦尔股份是国内分立器件和被动器件的龙头企业，公司的过流保护芯片WS3210C已成功应用到华为的FreeBuds2Pro及小米蓝牙耳机Air中。 “今年不论是真无线耳机、运动耳机还是降噪耳机，整个市场的需求量一直都在快速增长；尤其是真无线耳机和降噪耳机这两个品类，已经成为整个耳机市场的关键词。”京东相关负责人表示，11月11日零点开始5分钟内，高端耳机销量超22万条；降噪耳机销量同比增长231%；真无线耳机销量同比增长13倍；运动耳机销量同比增长180%。 |
