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三年时间里，三力制药毛利率均为同行第二低。2016年，三力制药毛利率仅高于盘龙药业，但低于济川药业、新天药业、通化金马、神奇制药、康缘药业。2017年、2018年，三力制药毛利率仅高于神奇制药，低于济川药业、新天药业、盘龙药业、通化金马、康缘药业。
三力制药招股书称，同行业可比上市公司中，公司毛利率低于济川药业，主要原因为发展阶段不同。济川药业 2018 年销售收入已达 72.08 亿元，已建立多品种、多渠道的业务模式，核心产品之一蒲地蓝消炎口服液品牌知名度较高，毛利率较高；公司毛利率与盘龙药业、通化金马、康缘药业、新天药业、神奇制药等存在差异，主要原因是各公司产品不同，所需原材料、定价机制、产品适应症、面对市场及市场需求等均存在差异，导致毛利率存在差异。 今年上半年应收账款2亿逾期3000万 2016年-2018年及2019年1-6月各期末，三力制药的应收账款余额分别为1.29亿元、1.91亿元、2.12亿元、2.17亿元，应收账款净额分别为1.23亿元、1.81亿元、2亿元、2.06亿元，应收账款净额占营业收入的比重分别为23.86%、28.42%、27.75%和59.06%。
三力制药招股书称，2019年6月末，公司应收账款占营业收入比重上升，主要原因是公司应收账款结算，与配送商对医院等终端的结算周期有关。由于医院等终端对配送商的结算期呈现出年中慢年末快的特点，向其上游供应商(本公司)传导，公司应收账款占营业收入的比重亦呈现出年中高而年末低的特点。 同期，三力制药逾期应收账款余额分别为739.04万元、1551.53万元、1579.80万元、2996.45万元。
三力制药招股书表示，2019年6月30日的逾期应收账款占比略高，主要原因为医药行业集中在下半年回款，截至2019年7月31日，逾期应收账款已回款43.36%，公司继续进行逾期应收账款的催收。 三年半销售费用超10亿研发费用不足1500万元 2016年-2018年及2019年1-6月，三力制药销售费用分别为2.38亿元、3.03亿元、3.37亿元、1.53亿元，占期间费用比例分别为93.25%、92.78%、92.72%、92.19%。 同期，三力制药研发费用分别为281.09万元、270.00万元、686.33万元、183.62万元，占期间费用比例分别为1.10%、0.83%、1.89%、1.11%。
三年半时间里，三力制药销售费用合计达10.31亿元，同期的研发费用仅为1421.04万元。 三力制药招股书表示，报告期内，公司销售费用构成基本稳定，市场推广费比率较高，主要由于公司专业化学术推广的销售模式所致。专业化学术推广模式下，制药企业通过市场推广活动进行营销推广，包括会议会展、医生拜访、客户维护、信息搜集等各项推广活动，这些推广活动形成市场推广费，因此市场推广费占比较高。 会展学术推广的风险 据投资者报，按照招股书的说法，三力制药从2017年开始调整了营销策略，扩大销售人员规模，销售员工数量从31人增加到107人。截至2019年6月底，三力制药的销售人员共有127人，在公司员工总数中的占比为42.62%。按照2018年3.37亿元的销售费用估算，三力制药每位销售人员每年的开销约为265万元。那这些钱是怎么花出去的呢？ 据招股书显示，在三力制药的销售费用中，9成以上为市场推广费，而会议会展费和学术推广费又占了市场推广费的9成。也就是说，这127人的主要工作就是会议会展和学术推广，三力制药把这种销售模式称之为“专业化学术推广”。 业内人士表示，专业化学术推广说白了就是医药代表换个马甲，组织召开各种与医药产品相关的学术交流活动，费用较传统经销模式高出不少。目前，专业化学术推广已成为医药销售的主要方式之一，但这种模式也因为存在向医卫人士进行利息输送的可能而广受诟病。 |
