教育：危机并存的教育行业

行业近况

    疫情影响之下，各地学校2020 春季学期均延期开学，同时教育部提出了利用网络平台，“停课不停学”的倡议。在号召下，各大在线教育服务商、教育信息化服务商的业务量迎来快速增长。我们总结了相关产业链上的发展机遇。

    评论

    趋势之一：在线教育快速发展。

    K12 课外培训在线教育服务商纷纷提供免费课、公益课，有望获得增量客源。

    如我们此前的报告总结的，新东方在线宣布第一批供应100 万份春季班直播课程；学而思、猿辅导、作业帮等推出春季校内同步直播课。根据极光大数据，学而思网校和作业帮App 在春节后的DAU 分别增长了2680%和69.1%。

    我们认为本次事件中在线教育潜在消费者被推动体验了产品，有助于相关服务的渗透率快速提升，为在线教育服务商提供增量客源。但需要紧密观察后续的客户留存和平台师资的承接能力。

    教育部携手22 家在线课程平台，支持高校在线提供教学服务。教育部印发文件，截至2 月2 日，组织了22 个在线课程平台制定了多样化的在线教学方案，免费开放2.4 万余门在线课程供高校选择使用，要求各高校充分利用在线资源，实现“停课不停教、停课不停学”。相关平台有望获得新增流量。

    趋势之二：学校暂时使用网络方式上课。

    教育信息化公司首当其冲，助力停课不停学。疫情之后，各地学校响应教育部号召，通过线上等方式进行授课。科大讯飞、网龙、拓维信息等教育信息化服务商纷纷为各地学校、教育局等提供响应的信息化支撑和内容。

    教师办公线上化，成为线上办公的增量用户群。老师在疫情期间纷纷进行线上办公，并使用协同办公软件进行线上的教学交流和分享，甚至直播教学。

    根据极光大数据，钉钉的DAU 在近期已经破亿。截至2 月10 日，全国300多个城市共60 万名教师通过钉钉直播为学生上课，覆盖全国5,000 多万名学生。我们判断一部分用户可以被留存。

    趋势之三：中小教培机构可能迎来洗牌。疫情面前，大量教培机构搭建线上平台，将学生转至线上。尽管可能承受一定的退费和线上课折扣，我们认为损失整体不大。而中小机构往往无力转至线上，在疫情面前现金流压力较大。我们预计行业在疫情期间将迎来洗牌，释放一定需求进入在线教育和有承受能力的大中型线下机构。

    趋势之四：云计算承接大量流量，相关产业链受益。在线教育和线上授课的蓬勃发展带来了流量激增，阿里云在疫情期间为钉钉扩充超10,000 台服务器，腾讯云在1 月29 日至2 月6 日期间扩容云主机接近1.5 万台。相应的IDC、CDN 公司，以及向下延伸的服务器等硬件供应商均迎来发展机遇。

    估值与建议

    我们维持覆盖公司的目标价和评级。

    风险

    疫情发展超预期；后续客户留存不及预期