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据数字水泥网，本周水泥价格环比下降，比去年同期高出3元\/吨，熟料价格环比持平，比去年同期高出9元\/吨;库存比去年同期略高，水泥出货率比去年同期要好;综合显示水泥行业仍保持高景气态势，而且本周北方地区水泥价格反而上涨，主要因为北方开始夏季错峰停产，但需求好于去年，使得价格上行。分区域来看，和去年南北明显分化(南方好、北方差)不一样，今年各区域核心市场的景气度都不错，西北的陕甘地区和华中的湖北价格、库存、出货率都好于去年同期;华北的京津冀地区价格、出货率都明显好于去年，库存比去年同期略高;华东的长三角地区价格高于去年同期，出货率略低于去年同期，库存比去年高，主要因为今年长三角地区停产力度比去年少(主要是安徽地区);华南的两广地区库存、出货率都已比去年同期好，价格比去年同期低，主要受前期持续雨水天气影响。当前时点，行业开始步入淡季，每年6-8月份都是南方地区的淡季，从目前高频数据和供需逻辑来看，我们判断6-8月份南方地区水泥价格预计会小幅下行，北方核心地区预计稳中有升;考虑到后续出口下行的压力，预计下半年的政策环境对行业将是友好的态势，整体来看我们认为接下来2-3个月核心区域水泥龙头具备相对收益，首选景气上行的北方龙头，其次保持高景气的南方龙头。 光伏玻璃行业 行业中长期需求仍有较大增长空间，行业格局稳定，龙头公司竞争力突出;目前处于周期低点，2019年光伏装机需求回升和双玻组件渗透率升上将驱动行业景气周期上行，龙头公司值得重点关注。 ● 风险提示 宏观经济继续下行风险，货币房地产等宏观政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险，公司管理经营风险。 点击查看报告全文：《行业步入基本面和政策共振阶段》 对外发布时间：2019年6月16日 报告作者： 邹 戈 分析师执业证书编号：S0260512020001 谢 璐 分析师执业证书编号：S0260514080004 徐笔龙 分析师执业证书编号：S0260517080013 赵勇臻 分析师执业证书编号：S0260519040002 【军工】布局核心资产和资产证券化两条主线 ● 核心观点： 看好2019-2020年基本面的持续提升 部分公司已在2018年年报中体现出了较高景气度，我们认为，随着相关改革的逐步落地，“十三五”后两年行业景气度将持续提升，在2019年半年报中的印证范围有望扩大。 2019年下半年资产证券化的节奏有望加快 资产证券化领域的变化可能是2019年最大的超预期点。2019年上半年，各军工集团在资产证券化领域确实出现量的变化，部门企业先后发布重组或资产置换方案，方案中的部分资产为核心军品资产，资产注入的进度以及资产质量均超出市场预期。 我们认为，随着各军工集团领导完成换届，上市公司股价和估值处于历史底部区间，2019年下半年资产证券化可能持续超预期，尤其是资产证券化率较低的集团，可能会加快资产证券化的进程。资产证券化的加快会使得市场对军工集团资产证券化预期发生变化，相关公司将面临价值重估过程。 估值处于历史底部区间，行业景气度持续提升，凸显行业投资价值 目前中证军工指数静态PE处于历史底部区间（接近2012年12月初）；军品配套类龙头企业静态PE在20-30倍，总装类公司PS在1.50倍左右，均处于历史底部区间。 军工板块经历近三年的调整，实现了对2014-2015年行业过高估值的调整，目前行业核心军品配套企业静态PE在20-30倍左右。我们认为，行业估值已经处于历史底部区间，随着装备采购景气度提升，资产证券化和改革快速推进，我们看好2019-2020年两年军工板块投资机会，维持军工行业“买入”评级。 投资建议 我们建议军工行业投资布局两条主线：一是核心资产板块，包括核心装备及核心配套；二是关注集团资产证券化进程。 ● 风险提示 资产注入进度与方案具有不确定性，相关改革政策进度低于预期，科研院所改制进度具有不确定性，相关装备研发进度低于预期。相关公司外延并购具有不确定性，军品订单具有不确定性，毛利率下降的风险。 点击查看报告全文：《国防军工2019 年中期投资策略：布局核心资产和资产证券化两条主线》 对外发布时间：2019年6月18日 报告作者： 赵炳楠 分析师执业证书编号：S0260516070004
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