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而对于房地产行业本身而言，房地产销售收入与房地产投资之间的差额，作为房地产销售增值，记录在房地产业的固定资本形成中，对房地产业的消费主要包括了居住服务费、自有住房服务虚拟消费、租赁房房租，以及用于住房的直接支出中的其他部分等。 在2015年，我国房地产开发投资共计9.6万亿元，其中建筑安装工程7.1万亿元，我们将其计入建筑业的固定资产投资中，2.36万亿其他投资主要来自于土地购置，我们将其剔除，而剩下1211亿设备工器皿投资，为了简化起见，我们将其计入专用设备制造业的投资中。此外，房地产自身的生产活动本身还带来了3.08万亿的消费，以及0.96万亿的固定资本形成。我们便可以通过之前的投入产出模型，计算与房地产相关的最终需求变动对于各行业产出的拉动作用。 根据我们的测算结果，2015年房地产最终需求的变化对于GDP的拉动作用达到了9.9万亿，占GDP的14.6%，与上文计算的房地产投资与消费的带动基本一致。而从其对各行业增加值的拉动如下表所示。
从上表可以看出，房地产需求对于房地产业与建筑业增加值的带动作用仍是相对较强的，占到总体作用的一半作用。但除了这两个行业之外，房地产业不但对建材、金属、化工等工业行业有较大的拉动作用，对于金融、批发零售、交运仓储等服务行业的拉动作用同样显著。如果将各行业受房地产带动的增加值与其全部增加值相比较，我们可以发现，除了房地产业与建筑业之外，房地产对于非金属建材相关行业的拉动作用最大，超过了20%，其次是部分金属原料与相关制品，其占比大致在15%-20%之间。此外，金融、科技服务、电力热力、木材家具等行业，受房地产的拉动作用也在15%左右。
由于投入产出表的数据目前只截至到2015年，如果我们希望将数据进一步的更新，我们用居民居住类消费的增速来近似房地产消费增速，用房地产企业房地产投资与销售利润率的关系来估计房地产业的投资，而房地产建筑安装与设备工器皿投资的数据一直更新至今，可以得到2016与2017年房地产相关需求对于GDP占比以及各行业拉动率的计算。
根据我们的测算，房地产相关需求占GDP的比重在2016年有所回升，但在2017年出现了显著的回落。对于GDP增速的贡献率也从2016年17%降到了2017年的12%左右。从行业分布上看，2017年房地产需求对不同行业的拉动率多数也有不同程度的下降，对于制造业、建筑业以及采矿与公用事业增长的贡献率都低于房地产需求占这些行业增加值的比重。但值得注意的是，金融行业对房地产的依赖度似乎有所提升，房地产需求占金融业增加值的比重在2017年上升到了16.5%，而对金融业增速的贡献率更是超过了20%。 二 财富分配的超高比例，强化了房地产的金融加速器作用 尽管中国住房需求15%的GDP占比似乎并不高，房地产投资的规模甚至小于基建与制造业投资，但事实上，房地产投资与它们最大的区别在于，房地产还是一种流动性相对较高的金融资产，是居民财富的重要储存形式之一。实际上，住房需求本就是金融业的价值来源之一，这使得房地产得金融加速器作用更加强化。 2.1中国住宅市场总价值250-300万亿，是居民财富的比重超过50% 中国住宅存量价值有多大？这似乎很难给出一个准确的结论。但是我们可以根据现有的数据用多种方法进行估算。根据国家统计局住户的全国城乡住户一体化调查，2016年全国人均住宅建筑面积40.8平方米，其中城镇居民人均住宅建筑面积36.6平方米，农村为45.8平方米。由于统计样本的问题，这一指标可能高估了城镇居住面积，但是由于农村居民宅基地价格难以估计，我们计算的中国住宅价值仅包括城镇住房价值，这可以在一定程度上解决高估问题。 2016年，中国城镇人口共7.93亿，按照36.6的人均住宅面积，可以推算得到2016年中国住房面积达到了290亿平。2017与2018年全国商品住宅销售面积分别达到了14.5与14.8亿平，大致可以得到中国住宅存量约为320亿平。而在2018年，中国新建商品住宅的平均销售价格为8461元/平方米。考虑在一线城市，新建住宅多在中心城区以外，存量住宅均价可能低于新建住房，而三四线城市可能与之相反。因此，我们使用这一价格数据，可得全国住宅总市值约为270万亿人民币。 我们可以通过其他方法，增加研究的稳健性。由于《上海统计年鉴》公布了上海市存量住房面积，而其他地区并未公布，我们可以通过计算上海市住宅市值，并计算上海占全国的比重，计算住宅总市值。2017年上海市存量住房面积为6.72亿平方米，其中公寓6.25亿平，剩余部分为别墅、新旧式里弄等。而在2017年，上海市新建商品住宅平均价格为2.49万元。尽管这一数字低于我们对上海市中心区房价的认知，但我们暂且用这一价格作为住宅均价的代表。将这两类数据相乘，可以得到上海市住宅总市值约为16.7万亿人民币。 2017年末，上海市个人住房贷款余额1.31万亿，而全国居民个人购房贷款余额为21.9万亿，上海市占比约为全国的6%，这一比重高于上海市GDP（3.6%）以及人口占全国的比重（1.7%）。因此，如果假设上海市住房市值占全国比重与贷款余额占比相当，那么可大致推算，全国居民住房市值可能将接近280万亿，略高于用前一种方法的估计值。由于上海市金融市场相对发达，可能有部分消费贷作为首付款进入市场，导致上海市实际贷款占比被低估；此外，由于上海市住房单价远高于全国平均水平，因此上海居民购房的杠杆率可能高于全国，这又可能导致上海住房市值比重实际上低于贷款余额比重，因此实际情况可能与这一水平接近。
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