|
宏观上，中美正就取消加征关税幅度进行深入讨论，然而国内包括工业增加值和社会消费品零售总额数据都不及预期；供应端，新增投产提速，四川广元中孚11月投产25万吨，云南神火11月投产15万吨，同时10月下旬投产的蒙泰也已出料投放市场，前期意外减产的信发、阿坝已经积极着手复产，可见远期供应压力较大；需求方面，下游逐渐转入淡季，铝锭库存本周降幅继续趋缓，11月14日电解铝现货库存 83.4万吨，相比11月7日下降1.9万吨，进入11月后下游铝加工消费将会转弱。中期抛空思路不变，建议等待合适的机会入场做空。 铅:偏弱为主 伦铅整体呈现高位回落的态势；沪铅万六平台毫无支撑，原因在于再生价差依然较大，废电瓶价格松动下滑等原因。当前国内消费依然保持清淡，供应上随着国内加工费稳步走高，炼厂生产利润有所修复，加之当前再生铅企业仍有较好的生产利润，国内供应端呈现较大压力，再生原生价差略有收窄，后市铅价以震荡偏弱为主，或有反弹，但高度有限，需持续废电瓶价格以及再生原生价差。 锌:暂无上行动力 10月中国经济表现疲弱，工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资表现均不如预期。加之中美经贸谈判悬而未决，需求预期持续悲观。基本面看，锌下游整体消费情况暂无亮点，需求平平。而冶炼端依旧处于放量期，后续检修情况暂未增加，除部分冶炼厂仍未恢复正常生产影响部分增量外，总体来看或仍有小幅增加。保税区锌锭库存降至不足8万吨，有部分出口流出。短期锌价基本面支撑不足，整体偏弱。 镍：继续弱势 沪镍2001窄幅震荡，下跌2330至120960，当日进口镍均价上涨300元至128300元。11月8日，印尼宣布恢复有镍矿出口许可证的镍矿（1.7%品位以下）出口，截至时间12月31日。镍铁供应缺口有带验证，短期镍缺乏上行动力。操作上建议观望，后续需持续镍矿进口数据。 不锈钢：逢高抛空 SS2002小幅下跌5元至14340元。今日无锡标品价格与昨日相同，均价15600元，但部分货源报价15000，以此算期货贴水现货有所收窄。当前部分钢厂开始亏损，一体化装置仍有利润。据我的不锈钢网统计，11月300系排产139.6万吨，10月份产量138.98万吨，环比增加9.7%；11月300系排产仍较高。操作上，天量库存压制，当前ss2002逢高抛空为主。 贵金属:零售销售 黄金或面临压力 昨公布的美上周失业人数小幅不及预期，鲍威尔证词没有新意，美股指数小幅震荡，美元指数下跌，金银有所上涨。SPDR黄金ETF持仓未变。今天零售销售数据，黄金面临上方压力位1480，建议逢高平仓。白银或震荡。 国债早评 国债期货周四震荡下行，尾盘小幅收跌。10年期主力合约T1912收盘报97.895，结算价较上日跌0.06%，5年期国债期货主力合约TF1912收盘报99.625，结算价较上日跌0.03%；2年期国债期货主力合约TS1912收盘报100.27，结算价较上日跌0.01%。资金面小幅收敛，银行间主要质押回购利率多数上行，Shibor利率全数上行。今日公开市场无逆回购到期，央行未开展货币政策工具，当日资金零投放零回笼。目前资金利率上行，市场流动性趋紧，央行或将开展公开市场操作，保持流动性水平的合理充裕。近期中美谈判进展放缓，不确定性提升，人民币宽幅震荡。现券方面，交投情绪尚可，现券收益率上行。10年国债活跃券190006收益率较前一交易日上行2.25bp，国开活跃券190210收益率较前一交易日上涨1.75bp。一级市场方面，进出口行增发1、3、5、10年期金融债，中标利率均低于中债估值，全场倍数接近2-5倍，需求较好。国开行增发1、7年期金融债，中标利率均低于中债估值，7年期全场6.67倍，需求旺盛。今日公布10月经济数据，工业增加值、固定资产投资增速、社零增速均超预期下行，但对今日市场走势影响程度有限，数据公布后后债市先涨后跌。此外国常会决定降低部分基础设施项目资本金，债市目前多空交织，基本面作用下震荡偏强的走势或将持续，只是由于通胀问题客观存在，上行幅度有限。此外受基本面影响，空头情绪将进一步遭受打击。经济数据落地后近期最大的不确定性即为贸易谈判进展，阶段性协议落地前债市持续震荡。操作上，期债轻仓试多，现券择优持有。 |
