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最近，国内免税业市场格外活跃。 5月18日，国内首个高端邮轮免税综合体定了：厦门港务控股集团、中国远洋海运集团、中国旅游集团三方计划总投资30亿元，在厦门打造“免税＋邮轮”综合体。 5月11日，格力地产全资收购珠海免税：若重组成功，华南口岸免税行业龙头——珠免将成为国内第二家上市的免税企业。 从国内来看，蓬勃的市场信号与政策利好，预示着我国免税行业景气持续向上；从全球格局来看，疫情影响国人出境，我国免税渠道有望承接消费回流，未来成长空间广阔。 01 失去中国消费者，海外免税市场惨兮兮 疫情下，全球免税格局或将改变 作为全球、尤其是亚太地区免税的主要推动力，中国消费者是全球免税业消费的主要贡献来源，尤其是韩国，韩国市内免税店超过90%消费来自中国客人，超60%由中国代购贡献。 但由于海外疫情严重，国际航班大幅缩减、中国消费者减少出境，这让高度依赖国内消费者的海外免税运营商遭受致命一击，欧洲Dufry、韩国乐天、新罗等多家海外免税运营商销售额严重缩水，经营环境严峻。
据全球免税龙头Dufry公告披露，2020年1月其销售额增约0.8%；2月亚太首次出现销售放缓；3月由于旅行限制和机场关闭，单月销售收入下滑55.9%，预计今年第一季度整体销售收入下滑约22%。4月前两周，Dufry销售额相比去年同期暴跌90%以上。 由于赴韩中国游客人数骤减，2月韩国机场/市内免税店销售额分别下降52.3%/38.4%；3月韩国国内免税店客流量为58.8万人次，同比下降 85.7%。4月后国际疫情恶化，韩国免税店销售额同比降幅高达约90%。 Hotel Shilla（新罗酒店）今年第一季度其旅游零售业务收入由去年同期1.23万亿韩元(约 9.98亿美元)大幅下滑31%至8492亿韩元(约6.92亿美元)，第一季度经营利润由去年同期盈利822亿韩元(约6700万美元)转为亏损490亿韩元(约3990万美元)，为2000年来首次。 反观中国免税市场，由于本来的海外消费被动截留国内，疫情以来日上免税店及“万里目”等跨境奢侈品购物平台搜索量激增，3月海外疫情扩散后逐渐触及高点，未来一年，“国内跨境购”或将成为常态。 疫情下，不仅有望利好我国免税业发展，同时加速了全球免税市场格局的改变。 02 海外免税业早已风光不再 中国免税业将强势崛起 ✦ 海外尤其韩国免税业持续下行 作为我国居民出境游的首选目的地之一，韩国的核心吸引点在于购物需求+相对较低的出行成本，其免税业与旅游业一直处于双向良性催动的过程：以韩团文化+韩国影视业输出提升吸引力促进旅游，从而带动免税消费客群基数增长，进一步提升韩国大型免税商规模，强化核心竞争力，提升向上游奢侈品商议价能力，塑造韩国购物天堂目的地形象，从而又强化其旅游吸引力，以此不断循环。 韩国旅游业与免税业此种互生关系，导致二者处于共荣共损的状态，一旦外部事件冲击带来良性循环被打破，或导致长周期视角下的下滑。 2016年萨德事件冲击下韩国免税市场遇冷便是印证。彼时，中国采取严格限韩令+赴韩旅游限制，让过度依赖中国消费者的韩国旅游业短期出现萧条，免税行业亦呈现负向增长。而自此开始，韩国免税的动力引擎也发生变化，团客渐弱，代购走强。据Moodie Davitt数据，2018年韩国免税市场中代购占比达48%。代购兴起之下韩国免税业客单价上升，并推动2017年营收维持双位数增长，但这却是以利润换规模的“假象”，免税商以更高的销售返点吸引代购客流，导致盈利能力进一步恶化，难以为继。 此外，自2019年1月1日我国电商法实施生效，国家有关部门打击非法代购态度坚决，这对于由中国代购撑起半边天的韩国免税来说，亦是沉重打击。 免税业本是个规模效应显著的行业，而若疫情影响时间不断拉长，锐减的销量恐让海外免税运营商陷入采购量减→采购成本上升→货品不全→周转天数拉长等一系列负循环中，但试想，如若昔日的价格及品类优势不再，且面临韩妆吸引力日益下行叠加打击代购力度趋紧的情况，韩国旅游、免税业昔日的“光环”可否持续，回流或将不可逆转。 ✦ 中国免税业在全球行业低迷中异军突起 在全球免税业业绩低迷、增长乏力的情况下，中国免税业依靠消费回流与国家政策红利，成为了行业的一匹“黑马”，异军突起。 免税是承接消费回流的重要渠道 作为全球免税业的消费主力，目前国人海外购物消费规模远远大于国内免税渠道的消费规模。 UNWTO数据显示，2018年中国大陆出境游客海外花费同比增长5.2%至2773，维持全球首位。而根据中国旅游研究院的数据，中国大陆游客境外消费构成中，购物以40%占比最大，以此简单测算，国人海外购物消费超过1100亿美金。 而根据贝恩的《2019年全球奢侈品市场跟踪》，预计2019年全球个人奢侈品市场销售规模将达2810亿美元。以消费所在地区来看，在中国市场产生的消费仅约为10.7%(即300亿美元)。但若按消费者国籍来划分，中国居民贡献35%(约984 亿美元)的市场份额，这意味着每年约有684亿美元的中国居民个人奢侈品消费发生在海外，换言之有约70%的中国居民个人奢侈品消费发生在中国境外。 从渠道分布的角度来看，根据OliverWyman的中国出境旅行者调查，中国消费者海外消费约37%发生在免税店中（包括境内外机场免税店和境外市内免税店），而在中国机场免税店消费仅占9%。以此简单测算，国人海外免税渠道消费超过400亿美金。 消费回流的核心是优质商品+优势价格，当前消费回流的可选方式是以更具优势的价格提供消费者海外购买的商品。但由于有税渠道相比免税因进口环节的高税率（进口环节关税、消费税、增值税）等高企，定价上处于劣势；同时，由于规模较小、且商品可替代性弱等因素，依赖少数品牌的传统零售商在向国外供应商采购时议价能力较为薄弱，也导致了有税商品高价格。 因此，中长期来看，在中国居民消费回流的过程中，免税店因其产品结构，以及相对于传统零售渠道的价格优势对游客的吸引力，能够承担起吸引国人海外消费回流的重任。 政策红利助力中国免税业强劲增长 此前，我国市内免税受限于政策尚未完全放开，在开店、客群、件数、额度、品类等方面规定严格，发展受到制约。 但随着疫情渐消，复工复产、拉动消费成政策重点，为进一步推动海外消费回流，拉动内需增长，近期免税店的相关政策更是频出，政策跟踪显示，市内店或将成为免税政策持续放宽的下一个重点。 |
