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令人惊叹的是，CATL在战略眼光上具备深远布局，2015年取得广东邦普控制权并将其纳入合并范围。广东邦普主要业务为将废旧锂离子电池中的镍钴锰锂等有价金属通过加工、提纯、合成等工艺，生产出锂离子电池材料三元前驱体等，使镍钴锰锂资源在电池产业中实现循环利用。目前，广东邦普已成为全国领先的锂电池材料三元前驱体的供应商。收购广州邦普后，公司打通锂电池生产制造和回收利用的闭环，整体实力和抗风险能力得到明显提升。 图13：宁德时代锂电池产业链闭环
2015年动力电池进入爆发期，而这一部分电池在2018年开始进入退役期，随着动力电池报废规模逐步增长、动力电池回收规则明确、回收渠道规范、动力电池拆解回收技术进步，锂电池梯次利用和报废回收的规模将逐年扩大，根据高工锂电预测数据，2020年国内锂电池报废数量有望达到24.76万吨，对比2016年增长17.8倍，行业未来几年将呈现爆发式增长。 图14：广州邦普主要合并财务数据
图15：中国报废动力电池数量18年开始快速增长
目前废旧动力电池的处理方法以拆解为主，代表企业有广东邦普、格林美、赣州豪鹏等。其它厂商缺乏技术积累和相关资质，短期内很难在此领域有明显突破。 图16：宁德时代锂电回收工艺流程
有人说，是宝马成就了宁德时代。 2012年华晨宝马与宁德时代决定就华晨宝马规划中的新能源汽车品牌及产品之诺1E的高压电池项目携手展开合作。也正是通过这次合作，宁德时代成为宝马集团在大中华地区唯一一家电池供应商。 为什么宝马选中了宁德？宁德时代总裁黄世霖在去年接受媒体采访时曾这样表示：“宝马当时也在全国大范围筛选合作伙伴。CATL的团队是来自于ATL（新能源科技集团），从事锂电池行业，尤其是做高端电池行业已经有16年的历史，积累了丰厚的经验。在做消费电子的锂电池时，我们一直都是和世界最顶级的消费电子品牌合作，他们的要求也是最高的。从技术以及和高端客户合作的经验上，我们比国内的同行领先一点，所以当时他们就选中了我们。” 有了宝马“神助攻”，宁德在市场打开上速度惊人，除了宝马，宁德还获得了一汽、广汽、东风、吉利、大小金龙等整车厂的订单。根据研究机构EVTank发布的一季度中国锂电池研究报告，宁德时代以出货量317.22Mwh占据市场份额28.9%，超过了此前位居第一位的比亚迪。而根据另一行业研究机构“高工产业研究院”统计，2017年1-9月，宁德时代在全球动力电池出货量排名中已跃居第二位。 另一部分原因得益于政策保护。根据2016年3月份中国工信部正式发布的《汽车动力蓄电池行业规范条件》，采用没有进入目录的电池的新能源汽车产品，从当年5月1日开始，将不进入新能源汽车推广目录，从而无法获得补贴。而此前已在中国建厂的电池巨头三星SDI和LG化学均未进入动力电池企业目录。 840亿估值高不高？ 今年6月份，宁德时代在福建日报发布上市辅导公告，根据证监会等有关规定，中信建投担任宁德时代首次公开发行股票并上市的辅导机构。 在接受上市辅导之前，宁德时代已有两轮股权融资，第一轮融资规模为30亿，投后估值为210亿，第二轮融资规模为80亿，投后估值为800亿。 此外，今年3月29日，鸿海集团发布公告称，子公司富泰华工业（深圳）有限公司以人民币10亿元的代价获得宁德时代1.19%的股权。以这次交易价格计算，宁德时代的估值超过了840亿元。 最近，长安汽车斥资5.19亿通过收购镇江德茂海润股权投资基金合伙企业（有限合伙）基金份额的方式投资宁德时代。此前6月份，镇江德茂海润基金曾出资10亿元参股宁德时代，获其1.18%股权，此次长安5.19亿元收购其持有的镇江德茂海润基金4.9亿元的实缴合伙份额，相当于间接持有宁德0.3855%的股权。 而在长安之前，上汽集团通过全资子公司上海汽车集团投资管理有限公司与宁德时代合资成立时代上汽动力电池有限公司和上汽时代动力电池系统有限公司两家企业，东风汽车集团副总经理刘卫东公开曾表示，东风持股了宁德时代。 按840亿估值算已超出整车厂长安市值，远高于国轩高科。一种观点是认为840亿估值并不算高，长期关注新能源产业的赛迪顾问投资部总经理吴辉表示，去年宁德时代的收入大约是140亿元，其中利润30亿元左右，而投资行业对于好企业的普遍做法都是按利润30-50倍来估值。 不过未来一旦中国政府放开对外资动力电池的保护以及更多整车企业进入高端动力电池领域，宁德优势是否还在？今年5月25日，商务部新闻发言人孙继文称，正在修订的《外商投资产业指导目录》拟开放汽车电子和新能源汽车电池、摩托车等领域外资股比限制，但电池目录这一限制关卡仍在。 |
