宏观经济7月动态报告:经济短期回暖,4季度货币政策相机而动

未来政策、经济推演

    预计3季度GDP经济回暖,同时去年基数较低,3季度同比可能持平2季度或略有回升,3季度CPI回落,短时利好资本市场。货币政策仍然谨慎,银行扩表停滞,短时货币刺激较弱。经济向下的力量仍然较强,房地产业持续下行的趋势不变,累积订单生产完成后工业仍然会随之回落,消费刺激透支了未来的消费能力,中美之间的博弈仍然有很大的不确定性从而影响出口。预计4季度经济仍然呈现回落态势,全年经济增速在6.2%左右。如果4季度经济呈现回落态势,货币政策会稍有放松,降准还是“降息”可能是经济滑落速度而定。

    对未来政策的推演,最大的变化可能是中美贸易谈判的进程。如果中美保持继续谈判接触,那么经济仍然会缓慢下滑,基建投资上升幅度不大,货币政策稍显宽松,这对股市利好中显中性,对债券市场利好。如果中美摩擦升级,下半年经济滑落速度加快,刺激政策推出,财政和货币政策配合,那么利好股市,利空债市。如果协议仍然无法达成,经济回落,而采用市场化手段进行改革,释放生产要素活力,减少管制,小幅刺激拖住底部,那么对股票市场长期利好,短期利空,对债券市场利好。

    主要风险:中美贸易摩擦走向极致施压的风险、CPI超预期上行的风险、货币政策过于谨慎的风险。