房地产行业动态点评：LPR报价与上期持平 央行逆向调节加码

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    3 月20 日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，贷款市场报价利率（LPR）为：1 年期LPR 为4.05%，5 年期以上LPR 为4.75%。

    点评

    LPR 最新报价与前值持平，央行逆向调节加码、外围开启降息模式

    央行此次发布的LPR：1 年期LPR 为4.05%；5 年期以上LPR 为4.75%，与前值持平。2020 年恰逢收官“十三五”，全面建成小康之年。受疫情的影响，国内经济、财政短期内双双承压。自年初至今，国内多项逆周期举措陆续出台，中央、地方携手稳经济。2 月3 日，央行开展逆回购，释放1.2 万亿元流行性，确保疫情防控特殊期银行体系流动性合理充裕和货币市场平稳运行。3 月16 日定向降准，释放长期资金5500 亿元以支持实体经济发展，降低社会融资实际成本。随着疫情在全球蔓延，3 月以来，多国采取降息措施以应对新冠病毒疫情对经济带来的冲击。美国联邦储备委员会3 日宣布将联邦基金利率目标区间下调50 个基点；加拿大央行3 月4 日宣布下调基准利率50 个基点至1.25%，为2015 年7 月以来首次降息；近日，英国央行宣布降息50 个基点，基础利率由0.75%降至0.25%，将利率降至2016 年脱欧公投后的纪录低位。疫情影响下，全球或开启新一轮降息周期，国内逆周期调控或进一步加码以实现实体经济的恢复发展。

    疫情冲击削弱房企销售回款，开发资金大幅下降

    2020 年1-2 月，房地产到位资金累计2.02 万亿元，累计同比-17.5%。国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款同比分别为-8.6%、-15.4%、-23.9%和-12.4%，较前值分别变动-13.7%、-19.6%、-34.6%和-12.4%。其中，定金及预收款、个人按揭贷款等“内生融资”方式下降幅度较大，主要原因在于销售受阻致回款缩量。目前，商品房贷款利率采取以LPR 为定价基准，在此基础上采取加点的方式来确定实际的房贷利率水平。融360 数据显示，首套房贷利率于2019 年11 月达到峰值5.53%后结束六连涨并开始回落。2020 年2 月首贷利率全国首套房贷款平均利率为5.50%，环比下降1BP，连续3 个月呈下行趋势。

    当前，政策端主基调依然“以稳为主”，地方因城施策或更趋灵活。LPR 趋稳的情况下首贷利率上行空间或有限，有助于疫情结束后需求回补、稳定市场。不排除个人按揭投放速度提升的可能，有助于房企资金面压力的缓解。

    相关标的：万科A、保利地产、金地集团、金科股份、中南建设、阳光城、招商积余等。

    风险提示：疫情影响超预期、融资超预期收紧、调控政策改善不达预期等。