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霍华德马斯克最新备忘录一开始对美国疫情二次反弹表达了痛心，其称，在基本利率接近零和美联储提供充足流动性的支持下，经济于5月开始重新开放，最初的反应是积极的。 5月份零售额增长了17.7%(在3月/ 4月下降了22.3%)，而失业率从近20%的峰值降至6月的11.1%。但不幸的是，一些地区在新病例数量没有得到有效控制下就进行重新开放，叠加一些其他的因素，疫情在美国卷土重来。 接下来，马斯克对当前美国经济做了剖析，以及当前正处于什么周期，美国经济在经历了疫情反弹后将以怎样的形式恢复，美联储能否无限扩表同时会带来何种后果，以及对美股当前估值特别是科技的估值是否过高。 不是周期 最近我经常被问到的两个问题是：「我们处于什么样的周期？」和「我们处于什么位置？」「我的主要回应是，过去五个月的发展在本质上是非周期SH.000064.S性的，因此无需进行常规的周期分析。」 正常的周期从经济和市场的低谷开始。克服心理和资本市场的逆风；受益于经济实力的增强；见证公司业绩超出预期；被乐观的企业决策放大；日益积极的投资者情绪增强了这种信心；这就助长了股票和其他风险资产的价格上涨，直到顶部价格过高(反之亦然)。 在当前的情况下，温和的复苏——以合理的增长、现实的预期、企业过度扩张的缺失和投资者兴奋的缺失为特征——被一场意外所击垮。 人们还会问，这段经历和过去有什么不同。 ●当前的低迷并不是由于过于乐观的商业决策或过高的增长预期，而是由于外源性事件导致经济扩张突然结束。这一次，导致周期性复苏并通常表现为周期性复苏的因素——最重要的是，人们认识到消极态度是过度的，需要采取刺激措施来扭转局面——不太可能奏效。由于当前问题的根源是医疗而非经济，仅仅降息和向经济注入流动性可能无法像往常一样启动复苏。相反，病毒必须得到控制。 ●此外，我们的生活方式可能会发生永久性的改变，比如旅行、商业对办公室的依赖以及涉及人群聚集的活动，这些都会影响经济复苏的路径。 ●还有一件事让我无法将接下来的几个月视为正常的恢复，那就是美国大流行刚刚开始五个月，以及就在市场和经济触底几个月，投资者的乐观情绪恢复了，许多资产的价格也回升到了之前的高点。以历史标准衡量，这是一个比正常情况快得多的复苏，而且似乎忽视了继续冲击挑战经济的因素。 ●最后，这次的影响非常不均衡，有色人种和低收入人群受到的影响不成比例，而此时人们对这个问题高度敏感。他们失去工作的可能性更大，从资产增值中获得净资产收益的可能性更小，更不用说大流行病造成的高感染率和高死亡率了。另一方面，白人、白领和专业人士更有可能保住自己的工作，并通过拥有住房和参与股市从资产价格上涨中获益。
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