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继去年的中弘股份之后，本周又有一家公司触发“面值退市”——连续20个交易日收盘价低于1元，即将离开A股。 今年以来，两市已有10只股票暂停上市，6只股票退市(不包括*ST雏鹰)。但与此同时，部分绩优白马股却在连创新高。截至7月31日，有184只个股的股价已经超越了5178点时的水平，其中38只涨幅超100%。 近三年来的A股，是“少数股票的牛市，多数股票的熊市”，而这些“少数股票”主要是中国的核心资产。在多数经理看来，未来最重要的就是“核心资产”，资源将进一步向龙头集中。在存量经济下，A股的马太效应将越来越明显。 机构 “抱团”核心资产 近两年来，大家习惯性地把一批各行各业的龙头上市公司称之为核心资产。 一般而言，核心资产应具备所处行业景气度较高、公司为细分行业龙头、在国内乃至国际市场具有核心竞争力、品牌优势突出、基本面稳健、主要依靠内生增长等特征。 目前来看，包括外资在内的几乎所有机构投资者都越来越“抱团”于核心资产，而这些价值龙头核心资产的及股价表现在过去几年都相当突出，给投资者带来了可观的回报。 A股核心资产相对于大盘的坚挺走势，自2016年左右出现。 从市场指数来看，自2016年至今，指数的累计涨幅为20.32%，指数的累计涨幅为2.8%，中证500指数的累计涨幅为-35.63%，呈现出市值越大股价涨幅也越大的特征。 从机构持股来看，的研究显示，自2016年以来，外资持股比例最高的50只股票明显跑赢市场，而公募“抱团”的消费股，在过去15年的长线年化平均收益率高达29%，被证明是A股长期表现最好的一批股票。 中金公司指出，这些优质龙头公司表现优异，一方面与中国经济基本面结构转型、新老分化有关，另一方面也与A股投资者结构近年持续机构化、国际化有关，A股的表现特征也在逐步改变。 基本面类因子影响增强：对超额收益有较高解释度的因子在2016年左右出现逆转性变化，基本面类因子如ROE、盈利增长、估值等解释力较强，投机类因子作用大幅下降。 大盘蓝筹股长时间跑赢：2015年底以来，大盘股跑赢小盘股的趋势已经持续约3年半，为2005年以来的历史最长纪录。 中小盘股估值溢价收窄：以创业板为代表的中小市值股票对大盘股估值长期享有溢价，然而2016年以来，中小盘指数相对于大盘股的估值溢价已经收窄到历史最低水平。 成交越来越向龙头集中：2018年，成交量前1%的A股合计占到市场成交量的15%，是2009年以来最高；成交量后30%的A股占市场成交的比例是6%，是2009年以来最低。 数据显示，A股市值正在逐步向核心资产集中，绩差股边缘化的趋势则逐年突出。 截至7月31日 哪些股票是核心资产 寻找核心资产至关重要，但它的概念内涵却非常模糊。仁者见仁、智者见智，到底哪些股票才算是核心资产呢？ 国盛证券认为，本轮核心资产的上涨，核心驱动力是增量资金推动，而外资是最重要的边际增量。从相关性来看，外资的入场节奏在很大程度上决定了核心资产的超额收益。因此，外资的持仓可以作为核心资产的重要参考。 数据显示，北向资金的核心持股均为细分子行业龙头，盈利稳定。从行业分布来看，主要集中于消费、医药、信息技术等。 截至7月31日 从公募基金的角度看，其仓位也在向核心资产集中。过去3年，公募重仓持股呈现出明显的集中化趋势，行业分布向、金融地产、家电集中，TMT和周期板块仓位普遍下滑。此外，公募在“核心资产”股票的配置比例也在不断抬升。 截至7月31日 也有人认为，虽然核心资产指的是真正有竞争力、有成长性、有龙头地位的公司，但并不等于规模大、市值大的公司，也并不一定以消费板块为主。未来真正的核心资产，应是可以依靠技术进步提高产能，改变人类生活方式的公司，或者可以依靠品牌溢价占据市场垄断地位的公司。 首席经济学家姜超近日发表文章认为，未来在存量经济占比增加的情况下，那些能够持续投入资金来巩固市场地位的食品类龙头企业，或是持续投入研发创新提高产品品质的周期和科技类龙头企业，才是中国真正的核心资产。 |
