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其实，在招股书中，寒武纪营收的部分问题已经有了明确的阐述，甚至几项被写在了上市风险提示里，比如存在持续亏损、短时间无法盈利、IP业务无法持续发展、客户集中度较高等。其中，持续亏损和短时间无法盈利可以说是芯片行业的一个普遍现象。 可客户集中度高却是寒武纪的个性问题。 寒武纪递交招股书后，部分媒体因其报告期内前五大客户销售收入占总收入均超过95%，其中2017-2018年对单一大客户销售占比超过95%，对营业收入的可持续性存疑。 对此，寒武纪回应称，2019年，寒武纪拓展云端业务及相应客户，公司第一大客户销售占比下降，实现了客户多元化，报告期末，已不存在向单个客户销售比例超过公司销售总额50%的情况。
需要指出的是，根据回复报告，公司B为中科曙光(603019,股吧)，其与珠海市横琴区管理委员会商务局存在一定的合作关系，两者加起来的份额占寒武纪营业收入的61.03%。 对于寒武纪向中科曙光销售加速卡的原因及合理性，保荐机构、申报会计师认为：公司向中科曙光销售加速卡主要系横琴先进智能计算平台(一期) 项目具体由中科曙光负责总集成，公司主导了智能计算集群技术路线的设计，该项目使用公司研制的智能芯片及加速卡。 也就是说，在2019年，寒武纪在横琴先进智能计算平台（一期）和（二期）项目中获得了超全年61%的营收。 整体来看，丰富客户，削弱大客户营收占比是寒武纪短时间内需要迈过的第一个门槛。 在主营业务方面，寒武纪主要分成四大部分：终端智能处理器IP、云端智能芯片及加速卡、边缘智能芯片及加速卡以及智能计算集成系统。
具体来看，2017 年和 2018 年的主要营收来源为IP授权。2019 年，云端智能芯片及加速卡产品逐步推向市场，进行商业落地，并完成了与联想、浪潮、新华三、曙光等终端的适配，同时其下一款产品思元 290 已处于内测阶段，主要面向人工智能云端训练任务，预计2021年实现规模化收入。而边缘智能芯片及加速卡预计今年内能形成规模销售。 可见，寒武纪已具备从终端、边缘端到云端的完整智能芯片产品线。其认为目前，行业内可实现从终端、边缘端到云端完整智能芯片产品线的企业包括英伟达和华为海思。 商业就是这样充满戏剧性，谁能想到两年前还被依靠的华为，转身再见成了寒武纪国内的最大竞对呢？与这两大芯片巨头相比，寒武纪认为自己有优有劣。 与英伟达相比，寒武纪的竞争优势主要体现在： 其芯片架构针对人工智能应用及各类算法进行了优化，提升了产品的性能功耗比和性能价格比；产品可以针对国内客户的生态和需求进行优化，并且为客户提供快速响应、灵活的技术支持服务。 与海思相比，寒武纪的优势主要体现在： 进入人工智能芯片领域早，具备先发优势，积累一批核心技术及专利，技术创新能力得到业界认可；定位于独立、中立的芯片公司，不开展人工智能应用解决方案的业务，避免与自身的客户发生竞争。 与前述公司相比，寒武纪的主要竞争劣势有： 与国际巨头的资金实力及研发投入尚具有较大差距； 软件生态完善程度与英伟达仍有一定差距； 英伟达、华为海思均有成熟完善的销售网络，客户对产品的认知程度、市场知名度等方面均优于寒武纪。 由此可见，寒武纪要想在AI芯片领域迅速破局，占领一席市场还是有一定难度的，至于寒武纪到底什么时候能够实现盈利，可能是三年，也可能是十三年。 而当下这种营收的不确定性，持续亏损的情况，迫切上市的心态，也让不少人感叹，从前那个自带光芒的AI明星寒武纪也开始成为了万千个平凡的AI公司之一了。 |
