投资要点

    　　一、美国对华制裁再次升级，科技较量进入到短兵相接。5 月15 日，美国商务部下属的工业和安全局（BIS）宣布了一项“旨在保护美国国家安全的计划”，即“限制华为使用美国技术和软件在海外设计和制造半导体的能力”，以阻止华为绕过美国出口管制。自2019 年5月，美国将华为及其114 家海外相关附属公司放入限制实体清单，限制其采购美国公司生产的相关产品，美国相关公司向华为出口产品需要取得美国政府许可证。但是华为仍旧可以使用美国相关软件和技术设计半导体产品。一年后，美国政府再一次加大对华为的限制力度，在全球范围内直接限制其采购使用美国软件和技术设计的半导体产品，是对华为打击的进一步升级，也是意图对中国科技产业发展的进一步扼杀。目前华为在芯片设计方面已基本实现国产替代或非美供应商切换，但是在制造端，仍高度依赖台积电，并且上游半导体设备、EDA 软件仍被美国厂商垄断，因而成为美方重点施压方向。

    　　二、美国的限制只能延缓我们的发展，半导体产业链的全球化不可逆。美国不可能封闭起来独立发展，中国半导体也需要全球合作。

    　　美国逆全球化的方法将会对自身带来巨大伤害。华为握有大量5G专利和核心技术，美国想要绕过华为发展先进5G 并非易事。目前美国的网络建设相对落后，并且在5G 建设中将中兴和华为排除在外，只能选择爱立信和诺基亚的设备，这样诺基亚和爱立信也在美国形成了更强的垄断，不利于美国运营商及其他企业发展的。同时，中美博弈，虽然美国率先发难，但中国并不是完全处于被动挨打状态。

    　　5 月16 日，外交部在一份声明中表示，中国将坚决捍卫本国企业的合法权利，敦促美方立即停止对华为等中国公司的“不合理打压”。

    　　我们认为中方拥有很多可用的反制措施。由于海外疫情严重，美国很多企业还处在停工停产状态，美国失业率不断攀升，中方后续应对策略仍有很多牌可以打。

    　　三、云游戏、云VR 将成为下一个5G 爆款。本周中国电信召开云游戏能力平台发布暨生态合作大会，5G 商用以来云游戏作为最快落地成熟的应用之一，有望驱动产业规模的爆发式增长推动产业的变革，在个人和家庭市场都是5G 和千兆光纤场景下的重点应用。我们认为，运营商在5G 云游戏行业中具备独特的竞争优势，第一，5G 切片和MEC 边缘计算低形成的时延高可靠的网络能为玩家提供最佳体验。第二，强大的IDC 资源及云网融合的优势可以为游戏开发运营提供一站式服务。第三，凭借品牌、渠道、全产业链布局优势，可以以云游戏能力平台为纽带，连接云网资源、内容开发、业务运营、资本合作等方面共建良好生态。随着5G 网络建设、用户渗透率提升，云游戏、云VR 将成为下一个风口。

    行业要闻

    　　1.中国电信：首发5G SA 安全增强SIM 卡白皮书，赋能安全升级。

    　　5 月13 日，中国电信在业界率先发布《5G SA 安全增强SIM 卡白皮书》，旨在明确用户卡的发展方向，为产业链合作伙伴提供5G 卡的技术要求与参考指导，共促5G 商用深入推进。白皮书的发布进一步加速了5G SA 商用落地。5G 安全增强卡主要将面向有更高安全需求的应用场景，现有4G 用户无需换卡，只要更换成5G 手机就能在5G信号已覆盖的区域使用5G 业务。

    　　2.中国联通公布开关电源集采结果，华为、动力源和维谛中标。

    　　5 月15 日，中国联通日前公布电源集采中标候选人，华为、北京动力源和维谛技术三家企业分享2.5 亿大单。中国联通此次采购48V开关电源16285 套，其中组合式14644 套，分立式1641 套，采购预算为2.5351 亿元（不含税）。中标人候选人结果如下：第一名华为（55%），报价167,391,686.01 元（不含税）；第二名动力源（30%），报价157,905,419.00 元（不含税）；第三名维谛技术（10%）； 报价172,197,169.40 元。

    推荐组合

    　　本周推荐：武汉复工复产和产业链加速交付的高弹性标的【光迅科技】、美国制裁升级国产替代加速和超级SIM 卡销售变暖的【紫光国微】，运营商5GARPU 值提升和AR/VR 举办的【号百控股】。

    　　长期推荐：5G 主设备及基建：中兴通讯、中国铁塔；天线：盛路通宇；滤波器：大富科技；光模块：中际旭创、光迅科技、剑桥科技、博创科技；受益流量爆发：光环新网、星网锐捷、梦网集团、号百控股、网宿科技、佳创视讯；物联网板块：移为通信、日海智能、广和通。IDC 方向：光环新网、数据港、奥飞数据；

    风险提示

    　　（1）市场超预期下跌造成的系统性风险；

    　　（2）重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。