交银国际：安踏体育(02020)长期强劲增长 重申“买入”评级

　　原标题：交银国际：安踏体育(02020)长期强劲增长 重申“买入”评级 目标价77港元

　　交银国际发布报告称，安踏体育(02020)强劲的长期增长，重申“买入”及目标价77港元。

　　该行表示，从业绩来看，2019年是安踏历史上最好的一年之一。该行预计公司2020年的盈利增速将放缓至2%，2021年和2022年将分别增长48%和37%。该行称安踏2019年的强劲业绩将持续出现，销售额增长41%，而净利润增长46%(扣除与Amer

　　相关的一次性/非现金成本后增长30%)。FILA的经营利润率首次超过了安踏品牌，利润率以历史性的速度增长，整体毛利率和经营利润率增长分别增长2.4和2个百分点。迪桑特在2019年首次实现盈利，该行也预计Amer将推动安踏未来的盈利增长。

　　该行认为，安踏是最优质的消费行业股票之一，自1月16日以来，安踏的股价已下跌31%，相当于2021年市盈率为16.6

　　倍。基本面看，销售已经开始恢复，销售降幅收窄。公司宣布将迅速解决其分销商的库存和现金流问题，这将有助其于行业整合中获得份额。