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2016年4月，歌力思联合复星成立前海上林，着手展开收购，歌力思、复星分别出资3.25亿元、1.75亿元，占股分别为65%、35%。5月13日，歌力思将其持有的前海上林16%股权以人民币1元转让给复星，由复星控股。此安排，显然是让在国际并购经验更丰富的复星出面竞购。 ADON WORLD成立于2016年5月18日，成立时总股本为2,000欧元，前海上林持有其100%股权，这是前海上林为收购成立的境外收购平台。2016年5月26日，前海上林对ADON WORLD增资，增资后ADON WORLD总股本为6,384万欧元，前海上林持有其100%股权。 ADON WORLD随即开始收购IRO原股东GUESS和ELYONE所持的部分股权。2016年5月30日，GUESS将持有的IRO公司25%股权作价3,250万欧元，持股IRO股权75%的ELYONE，将其持有的37.95%股权作价4,934万欧元，全部转让给ADON WORLD。本次交易，IRO作价13,000万欧元，ADON WORLD出资总金额为8,184万欧元，按照彼时汇率，约合人民币5.97亿元。复星、歌力思则分别对前海上林增资大约4,950万、4,820万元。 就在同一天，ELYONE将其持有的IRO公司剩余37.05%股权，作价4,816万欧元，对ADON WORLD进行增资;与之对应，前海上林持有的ADON WORLD股权，则作价为6,384万欧元。股权变更完成后，ELYONE持有ADON WORLD的43%股权，前海上林持有ADON WORLD的57%股权，ADON WORLD直接持有IRO公司100%的股权。 这是歌力思在取得IRO中的决定性交易，后面其独自收购剩余股权，就变得简单了。 2017年4月，歌力思出价7,900万元从复星方取得前海上林16%股权，持股比例从49%变成65%，从而通过前海上林间接控制IRO的57%控股权。 启信宝显示，2019年7月10日，前海上林进行股权转让，歌力思出资2.42亿元，最终100%持股前海上林，复星完成使命，退出前海上林。 歌力思2019年10月15日再发公告，通过全资子公司东明国际以8，950万欧元收购ELYONE SARL所持ADON WORLD SAS 43%的股权，本次交易完成后歌力思间接持有ADON WORLD SAS 100%的股权。从设立前海上林，到最终100%控制IRO，这一交易前后历时3年半，可谓好事多磨。 对歌力思来说，借力复星从LVMH手中“抢到”IRO，不仅为自身真正布局全球化业务提供了实践基础，也可望利用渠道、品牌推广、供应链和运营资源，更有效地助力该品牌的全球发展。 2019年，IRO实现收入6.74亿元，同比增长18.9%，毛利率大约63%，毛利4.25亿元。歌力思当年主营业务收入为22.33亿元，增长1.97%，毛利为15.18亿元，毛利率68%。IRO对其主营业务收入的贡献为30%，对毛利的贡献为28%。 IRO收入、利润很接近歌力思在2013年的水平，相当于“再造一个歌力思”。 百秋网络战投引入红杉，达成“三赢” 2019年12月中旬，歌力思为旗下电商平台百秋网络引进战略投资者，红杉资本领投，杭州解百(600814)等跟投。歌力思不再控股百秋网络，流动资金得到补充，在新冠肺炎疫情背景下，这显得尤为重要。 2016年9月，歌力思以2.775亿元收购百秋网络75%股份，对应估值3.7亿元。2019年12月，A轮投资人以3.443亿元对价，向歌力思购买百秋网络28.69%股权。 歌力思出让股权的具体安排是，以1.83亿元向红杉资本转让15.25%股份;以6,000万元向杭州解百转让5%股份;以5,000万元向峰上观妙转让4.17%股份;以1,130万元向爱服投资转让0.94%股份;以4,000万元向智诚东晟转让3.33%股份，共3.443亿元。 成功投资多家电商的红杉资本，还以1.5亿元认购百秋网络新增注册资本，对应12.5%股权。通过购买新股、收购老股，红杉资本持股比例为27.75%，和歌力思并列成为百秋网络的重要股东。红杉总持股成本为3.33亿元，对百秋网络估值为12亿元，与3年多前歌力思收购时相比，估值提高224%。 交易完成后，歌力思持股从75%降到27.75%，百秋网络不再并表。百秋网络增资以及股权转让已于2020年2月完成工商登记。 本次交易中有一项重要安排，歌力思同意刘志成及其一致行动人以16.279万元认购百秋网络新增注册资本，折算对应14%股权，激励总成本14684万元计入百秋网络股份支付费用。刘志成等成为百秋网络实际控制人，合计持有股份31.06%。 刘志成团队股权激励行权条件周期为3年，基于2019年度经审计净利润，每年复合增长率为30%;或者在百秋网络IPO申报前，经审计净利润年均复合增长率达到30%。这对一个志在IPO的电商公司来说，目标不算特别高，但也不低。 歌力思“一进一出”，实现投资收益3.24亿元，增厚2020年利润，并补充流动资金;此外，将有利于公司更好地聚焦于服装实业。引入红杉作为战略投资者，也有利于加快百秋单独上市节奏。百秋团队创始股东及其一致行动人成为实控人，获得激励，利益捆绑，自然会干劲十足。 百秋网络2019年净利润超过6,000万元，按照净利润复合增长率30%目标，3年后净利润翻倍，达到1.3亿元，参照A股电商概念股，比如值得买(300785)80倍市盈率，三只松鼠(300783)超过180倍市盈率，即便百秋电商50倍市盈率，估值也在70亿元左右，这就意味着一只电商独角兽正孕育中。歌力思有望在百秋网络持续融资或IPO时继续获益。这笔交易或形成三方共赢局面。 夏国新对《道德经》有颇多研究，其办公室中，有中国道教协会会长的一幅字“一曰即错”，原放置自己座位后，但同事进办公室一眼可见，就不太敢说话。夏国新就把这幅字放在正对面，用于警示自己。管理层开会时，夏国新习惯最后一个发言，“要敢于承认一说即错”。 夏国新最推崇的企业家是华为创始人任正非，歌力思在管理上学华为，要走的却是LVMH那条路。但这条路注定不平坦，夏国新希望团队能得到“挑战的快乐，攀登的快乐，成功的快乐，赢的快乐”。
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