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以分项计，截至2019年6月末，众泰汽车应收票据占调整后总资产的比重仅为0.8%，而小康股份、长安汽车和长城汽车分别为10.33%、16.89%和10.43%；同期，众泰汽车应收账款占调整后总资产的比重为25.36%，小康股份、长安汽车、长城汽车和一汽轿车分别为4.85%、2.17%、2.66%和5.95%。 与应收票据尤其是银行承兑汇票相比，应收账款的风险无疑更高。而年报中，众泰汽车对应收账款欠款方的背景却不愿多谈，仅以“单位一”等列示。 众泰汽车的欠款方资质如何？公司接近60亿元的应收账款有多少能够平安落袋？ 根据年报问询函回复公告，2018年，众泰汽车应收账款第四大欠款方为杭州金网新能源汽车有限公司(下称“金网新能源”)，欠款余额为3.95亿元。需要说明的是，金网新能源是众泰汽车列示的前五大欠款方中唯一因“销售整车”形成的欠款客户，且是上市公司的“非关联方”，公司其余欠款大客户的欠款性质均为政府补贴款。 工商资料显示，金网新能源成立于2013年11月，公司股东分别为朱望生和谢凤，公司执行董事为应聪，总经理为余承德。 然而，不知是否为巧合，众泰汽车国际公司董的事长同样名为朱望生；此外，根据工商资料，余承德同时兼任浙江辛乙堂木业有限公司(下称“辛乙木公司”)的监事职务。 辛乙木公司的官方介绍显示，辛乙木系由铁牛集团投资控股。 种种迹象表明，金网新能源的主要负责人与众泰汽车及铁牛集团的关系似乎非同一般。 不过，在年报关联交易一栏中，众泰汽车并没有列示与金网新能源的相关往来。 金网新能源与众泰汽车是否构成关联关系？众泰汽车接近60亿元的应收账款中还有多少源自类似金网新能源的“关系方”欠款？ 此外，众泰汽车对部分应收账款的坏账准备计提也应得到解答。 根据年报，众泰汽车将应收账款分为按单项计提坏账准备的应收账款和按组合计提坏账准备的应收账款两大类。其中，截至2019年6月，众泰汽车按组合计提坏账准备的应收账款账面余额为59.29亿元，占比99.9%。 在按组合计提坏账准备的应收账款账中，众泰汽车将应收账款分为账龄组合1和账龄分析组合2(政府补贴款)两小类。其中，公司对账龄组合1按照1年以内计提5%、1-2年计提10%、2-3年计提20%、3-4年计提40%、4-5年计提75%和5年以上100%六档计提坏账准备；对账龄组合2，公司按照2年以内不计提，2-3年计提10%、3-4年计提30%、4-5年计提50%、5年以上计提100%五档分类。 同行业上市公司中，除长城汽车外，小康股份、长安汽车以及一汽轿车对2-3年、3-4年应收账款的计提比例均为30%和50%，对4年以上应收账款均为100%计提。 经统计，2019年上半年，众泰汽车因账龄组合分类区别少计提的坏账准备金额超过7亿元，约占公司同期资产总额的2.27%。 一个较为异常的现象是，历年年报中，众泰汽车披露的账龄组合2(政府补贴款)项下均没有超过3年以上的应收账款。 例如，2018年和2019年上半年，众泰汽车账龄组合2 (政府补贴款)账面余额分别为26.36亿元和26.28亿元。其中，公司2年以内不计提坏账准备的应收账款余额分别为18.57亿元和19.21亿元，2-3年应收账款账面余额分别7.79亿元和7.07亿元。 尤为奇特的是众泰汽车1-2年的应收账款余额。数据显示，2018年和2019年6月末，众泰汽车账龄组合2(政府补贴款)1-2年应收账款余额均为78064.48万元，分毫不差。 需要指出的是，根据深交所问询函回复公告，2018年，众泰汽车按欠款方归集的第二大客户为长沙经济技术开发区管理委员会财政局，应收账款期末余额为11.46亿元，账龄为5年以内，上述欠款的期后回款金额为3828万元。 资料显示，众泰汽车回复深交所问询函的时间为2019年6月13日。在17天后截止的半年报中，众泰汽车超过3年以上的应收账款被精准收回了。 资金链“承压” 在褪去资产端的“泡沫”后，众泰汽车的资金压力便开始凸显。 以公司应收项目计提差异调整后的数据计，众泰汽车的实际资产负债率大概率超过60%。与之对应，公司用于偿付短期债务的资金明显紧张。 截至2019年6月末，众泰汽车货币资金的账面金额约为31.17亿元。但其中，公司资产权力受限的货币资金金额约为25.03亿元，公司实际可支配的现金略高于6亿元。 根据现金流量表，2017年、2018年及2019年6月，众泰汽车经营活动产生的现金流量净额合计约为-27.98亿元，投资活动产生的现金流量净额合计约为-16.93亿元。其中，2018年三季度至2019年一季度，众泰汽车支付给职工以及为职工支付的现金、支付的各项税费以及支付的其他与经营活动有关的现金合计金额分别为9.19亿元、15.32亿元、9.28亿元。 以平均值计算，在不包括为生产经营所支付的购买商品、接受劳务采购款的情况下，众泰汽车单季度各类资金支出接近10亿元，上述资金几乎均是公司为维持日常经营所支付的成本。 更重要的是，截至2019年6月末，众泰汽车的有息负债金额合计为24.86亿元。其中，短期借款约为18.5亿元、一年内到期的非流动负债约为5.46亿元。粗略计算，公司平均每季度需还款超过6亿元，若存在集中还款月，公司短时资金链压力将更为紧张。 或许是出于资金压力，2019年二季度，众泰汽车购买商品、接受劳务支付的现金降至-4.17亿元，支付给职工以及为职工支付的现金为2.02亿元、支付的各项税费为7001万元、支付的其他与经营活动有关的现金为231万元。 经统计，2019年二季度，公司上述指标同比分别下滑155.99%、23.04%、52.69%和99.11%。 上述数据的变化表明，众泰汽车似乎正尝试通过极力压缩开支的方式来缓解资金压力。 资产“暗礁” 从经营角度来看，众泰汽车近乎“竭泽而渔”式的减少采购、降薪减支无疑会对公司的正常经营产生重大影响。 |
