|
尤其是国家层面和地方政府层面的刺激汽车政策也正在不断出台，稳定市场的同时为释放汽车消费需求创造条件。4月下旬，财政部、工业和信息化部、科技部、发展改革委联合发布了电动汽车补贴新政称：2020 年起享受政策补贴的新能源乘用车补贴前售价须在 30 万元以下(含 30 万元)，但支持换电的车辆不受此规定限制。不受此限制的只有蔚来一家。 其中，30万元补贴门槛的设立将会推动企业加快布局20万元至30万元的产品，使得该细分市场竞争加剧。新政在加速新能源车企降本的同时，使得车企产品提前进入优胜劣汰的市场调控中，在这样的竞争环境下，蔚来汽车要想在接下来继续在汽车销量上有更大突破难度还是颇高。 毛利率改善但现金流压力大 高额费用支出仍难扭转亏损局面 在本季度，蔚来的毛利率相较去年同期还是有所好转。蔚来汽车的汽车业务毛利率为-7.4%，较2019年的-7.2%有所扩大，公司整体毛利率仍为-12.2%，较去年第四季度的-8.9%亦有所增加。 此前，蔚来创始人李斌强调，毛利率提升是蔚来在2020年要达成的目标之一，希望蔚来能在2020年二季度实现毛利率转正，年底毛利率达到两位数。对于蔚来汽车来说，毛利率好转的背后这也是它缩减亏损甚至是逐渐走上盈利道路的关键。只是目前来看，毛利率的改善难度仍不小。 为何蔚来会这么迫切的想要改善毛利率，其中一个原因是这也能缓解蔚来汽车账面上现金流压力。众所周知，造车行业烧钱厉害，新能源造车企业就算账面上拥有几百亿也不够花，这也是为何蔚来汽车在去年会这么急切的到处寻求融资来缓解它的现金流压力。 幸运的是，4月29日公司与一批战略投资者签署融资协议，蔚来中国将获得70亿元的投资。同时据天眼查显示，蔚来上海汽车有限公司的股东出现变动，蔚来上海汽车有限公司的股东由Nio Nextev Limited变更为蔚来(安徽)控股有限公司，企业类型由有限责任公司(港澳台法人独资)变更为有限责任公司(外国法人独资)。蔚来已出现国资背景的股东，这很有可能会影响到其在未来在资金上获得更为稳定的来源。 在本季度，虽说蔚来汽车同比亏损有所收窄，但根据亏损总额来看还是不能掉以轻心。在2019财年蔚来净亏损达到112.96亿元，亏损幅度同比扩大17.2%。2017年蔚来亏损50.12亿元，2018年蔚来亏损96.39亿元，2019年亏损并未有所收止，亏损仍在进一步扩大。2020年，蔚来汽车能否将亏损成本进一步缩减很关键，主要还是在于毛利率，毛利率改善变难主要还是在于成本支出不低。 一方面代工模式造车成本高，蔚来难以把控造车的各环节支出。目前蔚来汽车仍然处于卖一辆车还是处于亏钱状态。有业内观点认为，蔚来汽车当下由于单车毛利率为负值，因此卖的越多，工厂运营亏损也就越大，从而需对江淮汽车支付补亏费用。 另一方面在营销跟销售方面支出虽说有减少，但这部分支出仍然也不低，同时蔚来汽车也加大了在研发上的投入。蔚来对构建整个服务体系支出的成本秘而不宣，但作为一家注重用户体验、服务模式重资产的企业，在服务性支出及围绕服务建设的设备网络上的大手笔投入，一定程度上拖累了公司盈利，加重了现金流压力。 结语 在发布这份财报之前，截至北京时间5月27日，彭博跟踪的14位分析师中，3位给予蔚来“买入”评级，9位给予“持有”评级，2位给予“卖出”评级，平均目标价为4.45美元。从评级来看，蔚来汽车获得的买入评级在增多，这似乎是种利好信号。目前的股价表现似乎也停过了至暗时刻，2020年蔚来汽车能否改善毛利率的表现或许是其缩减亏损逐渐靠近盈利的关键之举。 |
