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【腹背受敌毛利率同比扩大37% 蔚来汽车何时驶离危险地带？】在发布这份财报之前，截至北京时间5月27日，彭博跟踪的14位分析师中，3位给予蔚来“买入”评级，9位给予“持有”评级，2位给予“卖出”评级，平均目标价为4.45美元。从评级来看，蔚来汽车获得的买入评级在增多，这似乎是种利好信号。目前的股价表现似乎也停过了至暗时刻，2020年蔚来汽车能否改善毛利率的表现或许是其缩减亏损逐渐靠近盈利的关键之举。（美股研究社） 2019年对于蔚来来说是很艰难的一年，亏损额度超百亿，蔚来创始人李斌去年一整年都是在寻求融资缓解蔚来的资金压力。进入2020年因疫情黑天鹅也打乱了蔚来汽车的节奏，一季度的业绩表现是否有在好转？此前蔚来高管表示2020年要改善公司毛利率，其业绩是否有希望好转呢？ 营收同比下滑15.9% 净亏损同比收窄35.5% 根据彭博14位分析师给出的一致预期，蔚来2020年Q1营收将达12.87亿元，较去年同期下跌21.1%；调整后净亏损18.92亿元，较去年同期扩大24.5%。 财报显示，蔚来一季度财报总营收为人民币13.720亿元(约合1.938亿美元)，环比下滑51.8%，同比下滑15.9%。净亏损为人民币16.918亿元(约合2.389亿美元)，环比下滑40.9%，同比收窄35.5%。不按美国通用会计准则(non-GAAP)，净亏损为人民币16.594亿元(约合2.344亿美元)，环比收窄41.0%，同比收窄33.7%。 在销量方面，蔚来2020年一季度共交付3838辆车，超出其2019年第四季度财报预计的3400至3600辆的目标。最新数据显示，蔚来4月交付新车3155辆，同比增长180.7%，环比增长105.8%。截至今年4月底，蔚来2020年累计交付量为6993辆。蔚来方面表示，预计今年二季度交付数达9500-10000辆，将创季度交付记录。 蔚来汽车截至到一季度末的现金及现金等价物、限制性现金和短期投资只有23.974亿元。对二季度的营收预期较为乐观，公司预计二季度营收将达到33.684亿元至35.342亿元，环比一季度增长约145.5%至157.6%，同比则增长约123.3%至134.3%。 回顾上一季度，蔚来实现收入28.5亿元，同比下降17.1%，其中汽车销售额为26.8亿元，同比下降20.6%。2019年全年，其总收入为78.25亿元，比2018年增长58.0%。 从这份财报来看，蔚来汽车仍然面临不小的亏损，一季度尽管新能源汽车交付数量创下佳绩，但很显然营收回报还是未能扭转亏损局面。随着一些关键数据出现好转，蔚来汽车能否重新挽回投资者的信任？ 仍陷亏损泥潭难自拔 蔚来汽车为何难自救？ 去年在中概股的亏损榜单中，蔚来汽车在2019财年净亏损接近113亿元登顶亏损榜单第一的位置。在巨额的亏损下，这也让蔚来汽车面临很大的现金流压力。尽管本季度蔚来汽车账面上有23亿多的资金，但对于花钱厉害的造车企业来说还是有不足。 进入2020年后，蔚来相继获得几笔融资。今年4月份，蔚来汽车与安徽合肥方面签署协议，不仅获得后者70亿元战略融资，蔚来中国总部也正式落户合肥。从形势上来看，蔚来汽车似乎走出最困难的阶段，一季度的业绩表现是否有为它洗刷之前的“屈辱”？ 汽车交付数量超“疫”外预期 蔚来营收增长面临更大竞争压力 在本季度，蔚来汽车的一大看点是旗下汽车交付数量表现不错，其中销量主力车型ES6在4月份共售出2907辆，创造出了该车型历史最好成绩。另外，蔚来的另一款车型ES8的4月销量也进入了榜单前十。在汽车交付数量增长背后，这直接影响到蔚来汽车的营收表现。 汽车交付量数据上，财报显示，2020年蔚来表示，车辆交付减少同样主要受疫情影响所致。 根据蔚来汽车的营收来看，蔚来营收业务主要分两大板块：车辆销售、服务产品销售(NIO Power、NIO Service、NIO House)，目前都是“负毛利”。其营收主要来自于交付汽车数量带来的汽车销售额，占营收比重超过近9成。在Q4季度，蔚来汽车销售额为26.8亿元，总营收为28.5亿元，占总营收比重为94%。 在单一的营收结构背后，蔚来汽车的营收被汽车交付数量左右，蔚来汽车交付数量内外也承压。一方面一季度受疫情影响，国内车市在1月底跟2月份也按下暂停键，国内车企经销商都受到很大影响跟冲击。 在疫情影响下车企集中停产停销导致二月份销量跌入低谷，即便是部分车企在二月份中旬恢复工厂的生产和经销商的营销运营，但是居于疫情的持续影响，很难在短时间内激发消费者的购车热情，终端零售到3月份虽然有所回升但是仍然存在较大的障碍。 在这样的市场环境下，新能源汽车也不能幸免，在春节假期旺季销量上也大打折扣。中国新能源汽车市场仍处于逐渐壮大的过程中，但很显然国产新能源汽车行业还未诞生行业龙头企业，在各路势力厮杀的过程中特斯拉这条大鳄对国产新能源汽车带来的竞争压力也不容小觑。 为了刺激销量，蔚来汽车也是采取不少举措，由线下转到线上卖车是重点。5月18日，李斌携蔚来在17日参加的首次直播带货中，官方数据显示在40分钟直播共计达成320台订单，销售额约1.28亿元。尽管蔚来汽车4月份交付数量不错，但一季度整体交付数量还是有所影响。 另一方面国内新能源汽车销量战越发激烈，各大品牌商在一季度都有推出优惠举措刺激购车消费。不论是特斯拉、比亚迪还是国内的理想、小鹏等抢夺新能源市场的份额尤为激烈。根据交强险上险数据，从车企集团来看，4月在北京上牌的新能源乘用车来自25家车企，其中，比亚迪、北汽和广汽上牌量超过千辆，位居前三。Top 10车企来看，传统车企还包括上汽和吉利，其余均为新势力造车企业，分别为蔚来、威马、特斯拉、理想和小鹏。 |
