新能源汽车行业2020年2月汽车销量跟踪报告：“疫情”下时钟仍运(2)

　　汽车市场:2月销量31.0万辆,同比-79.1%,环比-83.9%零售销量25.6万辆,同比-78.6%,降幅明显。商用车批发销售8.6万辆,销量同比-67.1%。因受新冠肺炎疫情影响,行业产销均大幅下滑,降幅符合市场预期。因销量大幅下滑,汽车库存系数显著升高。厂商库存小幅减少,终端库存有所上升。2月下半月经销商逐渐复工,销售缓慢恢复,但短期库存压力或将持续。

　　新能源汽车:2月销量1.3万辆,同比-75.2%/环比-72.4%2020年2月,国内新能源汽车销量为1.3万辆,同比-75.2%,环比-72.4%;国内新能源汽车产量为1.0万辆,同比-82.9%,环比-77.3%。总体来看,受“新冠”疫情影响,2月份新能源汽车产销量同/环比大幅下降。

　　2020年2月,国内纯电动乘用车销量为0.9万辆,同比-73.8%,环比-68.3%;插电混动乘用车销量为0.2万辆,同比-82.6%,环比-82.5%。总体来看,2月份纯电动乘用车同环比增速好于插混乘用车。

　　动力电池:2月装机总量0.60Gwh,同比-73%/环比-74%根据高工产研锂电研究院的数据,2020年2月,国内动力电池装机量为0.60Gwh,同比-73%,环比-74%。总体来看,2020年2月,新能源乘用车、客车、专用车装机量分别同比-72.5%、-79.4%、-70.7%;三元电池装机量、磷酸铁锂电池装机量分别环比-66%/-88%。

　　投资建议:

　　我们于2019年11月7日发布报告《如何把握新一轮汽车周期的配置性机会》以来,申万汽车板块持续跑赢上证综指。我们认为汽车行业被动去库阶段下的复苏时区切换正当时,并会持续至2020年二季度。“疫情”对行业销量增速的负面影响主要体现在2-3月,结合三轮周期申万汽车板块的表现,我们认为3月前后板块超额收益会迎来上行趋势中的阶段调整压力,建议积极应对板块即将面临的估值修复“颠簸期”,把握光大汽车时钟复苏时区下板块的超额收益。

　　A股汽车方面,从行业比较来看,建议标配乘用车板块,维持“买入”评级,个股建议关注长安汽车、上汽集团（600104）、广汇汽车（600297）和德联集团（002666）。

　　港股汽车:预计需求或将逐步恢复、叠加市场对政策利好的预期,维持2Q20E-3Q20E行业边际改善,看好2Q20E基本面拐点向上的趋势,维持行业“增持”评级,重点关注广汽集团(2238.HK)。

　　新能源汽车方面:新能源乘用车高端化趋势下,建议关注动力电池供应商:

　　(1)动力电池龙头宁德时代;

　　(2)考虑补贴退坡趋势下的经济性,建议关注国轩高科。

　　风险分析:

　　行业增长不及预期,宏观经济因素扰动,新能源汽车技术更新风险等。

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责任编辑：jdm

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