汽车行业点评：寻找特斯拉产业链中不可替代的成分

工信部明确围绕“新四化”发展趋势，尽快编制发布《新能源汽车产业发展规划（2021 年-2035 年）》

    2020 年1 月20 日上午10 时在国新办举办的新闻发布会上，工信部部长苗圩表示，将尽快编制发布《新能源汽车产业发展规划（2021 年-2035 年）》，围绕电动化、网络化、智能化和共享化的发展趋势，坚定不移、坚持不懈地推动新能源汽车产业融合创新、高质量发展。

    本次发布会，是1 月10 日~12 日电动汽车百人会在新能源汽车现状和未来发展方面的确认和延续，强调了下一步工作重点：

    做好顶层设计。要贯彻落实好2017 年发布的《汽车产业中长期发展规划》，同时要尽快编制发布《新能源汽车产业发展规划（2021 年-2035 年）》，围绕着电动化、网络化、智能化、共享化的发展趋势，坚定不移、坚持不懈地推动新能源汽车产业融合创新、高质量发展。

    促进协调发展。要会同有关部门研究促进汽车消费的政策措施，进一步研究和评估新能源汽车补贴的政策。同时研究促进二手车流通，鼓励支持农村汽车市场开拓等方面的政策。

    加大改革创新，着力激发市场活力。对有条件的汽车企业，经过自身检测之后实行告知承诺制，政府不再要求做重复的检测。加强事中事后监管，防止出现对用户不负责任的现象。

    扩大开放合作。进一步引进来，进一步鼓励企业走出去。在国内市场，对内外资企业一视同仁。

    本次发布会明确新能源汽车发展方向，对产业链有指导作用2019 年，新能源汽车销量120.6 万辆，同比下滑3.3%，2019 年9~12 月环比-6.5%、-5.9%、27.1%和71.4%，下滑进一步收窄。近期新能源领域的一系列动作，如1 月7 日特斯拉M3 国产交付用户，国产Model Y 项目正式启动，1 月8 日吉利与戴姆勒合资智马达公司成立，首款车型计划2022 年上市，带动产业链的持续回暖，预示了新能源板块的筑底提升。

    通过此次发布会，从工信部重点释放的一系列信息来看，我们认为：

    1、未来新能源的发展一定是以电动化为基础，方能更有效支撑“新四化”发展，实现汽车行业弯道超车；智能化是突破方向，智能化、网络化和共享化相辅相成；

    2、新能源市场逐步以供给方为主导，补贴政策需要扶持一段时间，当前延期退坡，直至更新更有效政策；

    3、将新能源汽车发展交由市场，强调政府在事中事后的监管作用。通过市场对企业的创新做出选择，倒逼企业加快研发和销售创新，关注核心技术突破；

    4、允许外资走进来，拉动整个产业链发展，提质提量，加强产业链的国际竞争力，反哺国内下游企业。

    投资建议

    我们认为，整个产业链的发展，技术的突破，重点在于龙头企业，建议重点整车龙头以及特斯拉产业链中不可替代的细分龙头：

    1、整车：吉利汽车（0175.HK）（自主龙头，新能源持续加码），上汽集团（通用触底回暖，大众MEB 车型陆续推出）；

    2、零部件：华域汽车（上汽集团体系配套），三花智控（热管理龙头，持续受益于特斯拉国产化及大众MEB 车型放量），宏发股份（继电器优势），拓普集团（国产特斯拉单车价值量5 千元，未来增量确定性强），精锻科技（MEB电驱），长信科技（特斯拉中控模组）。

    3、动力电池：宁德时代（动力电池龙头），当升科技（比克事件已过，进入LG 产业链，持续受益于国内合资电动车及特斯拉渗透率提升），天赐材料（电解液龙头，成本优势显著）。

    风险提示：

    新能源汽车市场行情不及预期，核心技术未能突破，产品投入市场不及预期。