汽车与汽车零部件行业：如何看待国产MODEL3销量前景？

国产Model 3 交付在即，市场关注销量前景

    特斯拉上海工厂于10 月23 日正式投产，国产Model 3 补贴前售价35.58 万元，预计2020 年一季度开始交付。Model 3 在美国和欧洲均实现热销，2019 年前10 月销量分别实现11.4 万辆、6.5 万辆，排名美国B 级车销量第一。市场关注国产Model 3 销量前景，我们从目标市场、产品、品牌、渠道多维度进行分析。

    目标市场：定位豪华中型车和高端电动车

    从目标市场来看，国产Model 3 需求主要来自豪华中型轿车和高端电动车两方面。1）豪华中型轿车国内市场每年销量超过50 万辆，其中奥迪、奔驰、宝马（ABB）主力中型轿车2018 年销量均在15 万辆左右。参考海外市场经验，预计国产Model 3 会分流部分同价位豪华品牌汽油车需求。2）国内新能源车型目前补贴后售价一般不高于30 万元（中低端集中），Model 3 定位高端电动车，面向空白市场。考虑到限购城市每年新能源汽车私人消费销量在30 万辆左右，需求相对刚性且购买力较强，判断Model 3 在限购城市具有较好放量前景。

    产品力：与新能源竞品相当，动力性能和智能网联优于传统豪华车1）与国内30 万元左右新能源车相比，Model 3 品牌力远超竞品，动力性能、续航、配置相当；与国内30 万元以上豪华车相比，Model 3 空间和内饰不及竞品，但动力优越、智能网联领先。2）国产Model 3 补贴后价格比进口下降3.3万元，参考豪华车国产经验，预计对需求将有充分刺激。此外，国产Model 3成本明显低于进口，未来特斯拉具备降价进一步刺激需求的能力。

    自带流量的品牌，覆盖主流地区的网络

    强大的品牌力和覆盖主流地区的网络，足以支撑国产Model 3 短期放量。1）品牌为消费者购车时首要考虑的因素，特斯拉是电动车的代名词，是自带流量的明星品牌。2）参考BBA 的销量分布，特斯拉国内体验店虽然只覆盖了全国一半地区，但是基本集中在较发达区域，足以支撑短期国产Model 3 的放量。

    国产Model 3 销量10 万左右，孕育产业链机会

    综合目标市场、产品、品牌、渠道多维度分析，看好国产Model 3 销量前景，预计2020 年有望达10 万辆左右。Model 3 国产拉动供应商业绩，后续随ModelY 上市和国产，供应商将持续受益。结合业绩和估值水平，建议关注拓普集团、三花智控（电新&家电覆盖）、宏发股份（电新覆盖）、华域汽车、旭升股份。

    风险提示： 1. Model 3 国内需求低于预期；

    2. 供应商盈利能力不及预期。