H股“全流通”来了如何影响A股？（附名单）(2)

　　境内证券公司参与H股“全流通”交易应当符合中国证监会经纪业务管理相关要求，对客户委托所涉及的交易资格、资金、证券、价格等内容进行核查，查验资金、证券是否足额，确保客户委托的标的范围、外汇额度等符合相关规定，维护正常交易秩序。

　　同时，参与证券公司应当具备“全流通”要求的相关技术系统和运维能力，应满足接入中国结算，深圳交易所等技术系统的测试验收，确保技术系统稳定运行。

　　多家企业先行试点

　　时隔近两年，H股“全流通”全面落地。

　　2017年12月29日，证监会宣布其将试行H股全流通的政策试点，提高在香港上市的国内H股公司的股份流通性。

　　2018年4月20日，中国结算、深交所联合发布《H股“全流通”试点业务实施细则（试行）》（以下简称《实施细则》）。公告介绍，H股“全流通”是境外（主要是香港）上市公司股东所持的在境内登记、无法在境外上市流通的股份，转登记至境外市场后，相应持有人通过中国结算在境外市场买卖该公司股份的相关安排。

　　2018年4月20日，证监会宣布联想控股成为首家H股“全流通”试点企业。此前，仅在2015年10月，建设银行(行情601939,诊股)以H股全流通的方式在港上市。

　　2018年5月9日，中航科工发布公告，以H股全流通的方式在港上市，公司作为国企正式参与H股全流通试点项目，全部36.1亿股内资股（占总股本60.5%）将全部转换为H股。

　　2018年7月10日，威高股份发布公告，收到证监会关于参加H股全流通试点项目申请的正式批准函件。公司获准将不超过26.39亿股非上市股份或内资股转换为H股并上市。

　　安信证券研报分析，因为非流通原因，纵使股价涨上天也不能卖，导致其价值大幅度被低估。

H股“全流通”来了（附名单），如何影响A股？

　　（图片来源安信证券）

　　鉴于此，平安信托研报分析，H股全流通的意义可与2005年A股的股权分置改革相比较，长期来讲很可能对活跃港股全市场起到积极作用。有望吸引更多优质公司赴港上市，提升港股市场的吸引力。

　　同时，全流通将增强大股东激励和中资在港股的话语权。短期H股全流通带来的内资股股东减持压力相对可控，长期将解决内资股股东与H股同股同权却不同利的问题，同时增强大股东激励和改善公司治理。

　　如何影响A股市场

　　据证监会，H股“全流通”改革对A股市场运行并无直接影响。改革只涉及仅在香港市场上市的单H股公司，相关境内未上市股份转为H股后将全部在香港联交所上市交易。A+H股公司并不涉及“全流通”的问题。

　　目前，单H股公司境内未上市股份存量不大，仅相当于香港联交所上市股份总市值的不足7%。试点经验表明，试点公司和相关股东申请实施H股“全流通”，更加关注境内未上市股份获得市场化的估值，扩大公司在香港上市股份的流通规模，认为这将吸引更多国际投资者投资H股公司，有利于公司长远发展和股东利益。H股公司实施“全流通”后，受国资管理、维持控制权和市场估值水平等多种因素影响，预计相关股东特别是大股东的交易活动将较为有限，对市场运行影响不大。

　　如何影响港股市场

　　申万宏源(行情000166,诊股)分析：

　　1、尽管全流通的政策可以促进市场对公司进行更加有效的定价，但由于国企的大股东多为国资背景企业，他们不太可能通过出售股权或将股权质押的方式来进行融资，因为这有可能带来资产和国企控制权外流的风险，因此这一政策对改善国企的估值水平利好有限。

　　2、相对国企，预计私营企业会更加受益于全流通政策带来的价值重估。一方面，H股全流通有助于其提高流动性和控制权溢价；另一方面，相对应国有企业，私营企业的大股东和管理层出于融资压力，对公司估值水平有着更高的诉求。

　　中银国际也认为：

　　1、H股“全流通”对H股国企短期内影响有限。

　　2、估值方法不太可能出现变化。

　　3、向少数股东免费授出股票的机会不大。

　　Wind数据统计显示，截至目前，在港上市的H股公司共有280家，其中有162家显示存在非流通股。剔除国企后，另有87家私营企业、公众企业、外资企业及其他企业。

H股“全流通”来了（附名单），如何影响A股？