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数据支持 | 勾股大数据 中国最大的底牌就是中产阶级不断扩大，大家都慢慢变得有钱了，在满足基本生活需要后，大家更愿意把大多数投资到教育，房产，保险，花费到医疗等等方面。正如12、13年白酒塑化剂事件，三公消费限制政策带来的茅台五粮液(000858)白酒行业的巨额幅度下跌，为什么之后这些公司又可以不断创出新高？尽管有千万条答案，但我认为最重要的就是中产阶级变多了，有钱人变多了。 伴随着消费升级，教育行业，尤其是国际教育行业，愈发成为不可逆的趋势，大家都在追求优质的服务，当我的孩子因为国内教育体制的问题，不能考上好的大学（清北复交），为什么不能考虑国外top100呢？ 枫叶教育，国内国际教育龙头，本文将从定量角度对其进行分析。定量是定性的理性体现，正如很多人觉得政策对教育股行业的打击是巨大而且深远的（这些我不否认，但我持较为乐观的态度），你说政策对它影响有多大，怎么衡量？政府过去天天说要压房，但是价，为什么还要涨？为什么大家预期认为政策是限制它们，它们的经营现金流、收入等指标根本没有很大的影响。这就说明，经济规律、经济数据的问题，我们是很难左右的。
从上图我们可以清晰的看到，K12教育是一个不错的行业，年年稳定且收入净利润高于20%的增长，招生人数也随着需求不断扩大，学费也如同茅台(600519)酒一样，有抗通胀、坏账低、易计算等特性，这是非常值得投资者关注的。
19年政府工作报告关于教育方面更加具体和开放了，无论是公办还是民办幼儿园，只要符合安全 标准、收费合理、家长放心，政府都要支持。这对枫叶教育而言，2019年需要做的是多渠道扩大学前教育供给。我个人认为尽管民办学校的学费的确会比较高，但对于大城市的中产阶级来说，还是承担得起的，整体而言价格是合理的。 1 行业肖像简述 尽管我们可以看到，截止3月8日，在美国、香港、A股三地上市的教育类公司数量合计已经有不少于44家（不包含新三板），其中美股15家、港股有17家、A股有11家，形成了具备一定数量规模的行业板块，并且这上市的44家教育类公司市值合计接近5000亿人民币（3月8日收盘价算），最近一年的收入合计约884亿人民币，净利润合计67亿人民币（扣除了立思辰(300010)，勤上及全通因商誉减值带来的亏损），但是教育行业的整体估值水平并不算特别高，尤其是在很多人有偏见的港股市场，优质教育龙头公司也不到20PE，相比A股市场和美股市场，相对估值都是低估的，就算考虑政策打压，所得税减免等等因素，也是打了折低估的。 我选择了几个在港股上市的公司与枫叶教育进行对比，包括成实外教育、睿见教育、宇华教育。当然，有些学校的业务和枫叶教育的业务并不完全相同（比如睿见教育有与枫叶国际教育想似的国际部，但大部分是国内私立K12教育），这部分主要是让大家看数据，简单了解一下国内K12的营业收入、利润等等的增长情况，看看这是不是好的行业赛道。
近几年枫叶教育的营业收入和净利润也在逐渐攀升，而且都比老二高一些（各个公司业务不同），一方面是底层国内消费阶梯中产阶级的崛起带来的增长，另一方面，随着国内好的公办初中高中，国内名牌大学的竞争越来越激烈，未来越来越多的家长选择在私立学校加大投入，总的来说，就是人们对马斯洛需求层次要求更高，国内体制满足不了大家，大家又有钱，就追求了更符合自我实现，尊重需要的层次。
尽管各个教育公司的业务模式都不尽相同，但我们也可以从筛选出来的港股上市公司的报告看到（注：一般公司是在8月份公布年报，4，5月份公布半年报，所以政策有没有影响公司业绩，很快就能验证），它们的毛利率基本在45%以上，格力电器(000651)都没有这么高，净利率基本达到25%以上，赚钱能力虽然不比茅台五粮液，但是在上市公司行业里，增长能力盈利能力这么强，毛利率净利率这么高是少之又少的。
接着我们看看老巴最爱看到ROE，我们所选的公司里基本都长期超过了15%，已经超过他的标准了。总的来说，教育和医疗（尤其是创新药）水平的提高是人类生活水平提高后的必然追求，行业中的公司管理层只要勤恳努力，符合国家战略，不违背经济规律，大概率都能创造出一个伟大国度中的优质公司。
2 公司肖像简述 （1）近一年的公司事迹 枫叶教育凭借在中国营运国际学校逾二十三年的经验，以入读学生人数计,本集团是中国领先的国际学校办学团体,通过结合中西方教育理念的精华,提供学前教育至第十二年级优质双语教育。枫叶教育的高中(为十至十二年级学生而设)分别获加拿大英属哥伦比亚省(BC省)教育部及中国教育机关认证,令我们的毕业生可同时获授得到完全认可的BC省文凭及中国文凭。此外,它们所有高中及枫叶教育集团均已获美利坚合众国最大的学校认证机构AdvancED认证。它们主要面向来自中国中产阶层家庭且旨在追求海外高等教育的中国学生,对该等学生而言,枫叶的学费为可承受的，而且及具竞争力。 2017-2018学年,枫叶新增了14所学校，包括2017年9月,集团于加拿大BC省列治文开设一所高中，以及中国各个城市新增的幼儿园、小学、初中、高中等。同时，2018年1月,集团完成收购伊思顿国际教育投资(深圳)有限公司55%股权，学校网络新增一所高中、一所初中及一所小学。 2018年2月28日，集团拥有77所学校,分别位于中国及加拿大的21个城市。（上述均直接摘录公司已有报告） （2）近几年公司业绩简评
上述已经说明了，基本上优质的私立教育集团的营业收入和利润都是节节高的，枫叶教育属于国际教育的龙头也不例外，未来还能不能节节高，我个人倾向20%到30%的增长速度还是可以期待的。
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