建筑材料行业:金九开启,水泥涨价继续推进,玻璃产销环比改善

水泥旺季涨价继续推进,淡旺季交替更加明显,整体呈现“跌多涨早”。本周江苏徐州、连云港执行8月第二轮上调,涨幅20-30元/吨,苏锡常上调10-30元/吨,福建水泥价格全面上调20元/吨,上海部分企业高标价格通知上调30元/吨,浙江杭绍上调20元/吨,湖南益阳上调10-30元/吨,江西抚州后期预计上调10-20元/吨。进入9月,湖北武汉及鄂东、珠三角均有望迎来价格上调。7-8月高温多雨淡季结束,金九银十旺季开启,需求回升价格上涨符合每年淡旺季小周期变动规律。今年长三角普涨时间相对去年提前1周,对此我们认为需要结合淡季降价节奏共同观察,例如我们对比长三角地区6月1日至旺季涨价前的高标水泥价格下降幅度,2019年下降38元,而去年仅下降10元,因此今年淡旺季交替更加明显,呈现“跌多涨早”。我们认为本次旺季超预期的点仍在供给端,错峰与事件性停产影响出货节奏与供需关系,有望引起价格超预期变化。具体看来,(1)关注贵州、山西、山东、河南、河北秋季错峰计划执行。随着贵州秋季停窑限产30天计划落地,水泥库存显著下降,贵阳当前库位65%,环比上周下降10个百分点,相较8月初的90%下降25个百分点,本周贵阳价格大幅推涨60元/吨。《9月份唐山市大气污染防治管控方案》提出9月28日0时-10月4日24时,全市水泥熟料生产企业停产,承担处置污泥和生活垃圾的企业按照实际处置量保持最低负荷生产,全市范围的粉磨站企业停产。河南安阳发布关于调整大气污染特别管控的通知,提及①安阳中联水泥分公司、安阳中联水泥有限公司采取轮停措施,在9月5日0时至9月16日24时期间各轮停6天;②河南省安阳湖波水泥集团停产;③安阳市新天河水泥限产限排30%,日均在线排放总量不超过0.6吨;④禁燃区内的水泥粉磨站全部停产。此外还包括山东(8月17日-9月5日停窑限产20天),山西(分区域执行20天秋季错峰),河南(9月郑州因民族运动会执行错峰)等。(2)我们预计事件性停产停工仅带来阶段性需求下降,价格上调弥补销量缩减的可能性较大,停产前后期工程赶工需求集中,整体工程量并不因事件性停工而减少。下半年可能带来区域停产停工的事件包括:北京(国庆70周年活动,10月),武汉(军运会,10月18日-27日),上海(进博会,11月5日-10日),郑州(少数民族运动会,9月8日-16日)等。

    玻璃方面,8月玻璃产销环比明显改善,北方地区下游加工企业订单环比增幅高于南方,月末行业库存3804万重箱,环比上月下降247万重箱,价格同样环比提高,市场信心好转,现货价格有望稳中有升。玻纤方面,关注9月金股中材科技,风电业务大幅增长,今年上半年合计销售风电叶片3201MW,同比大增139%,实现销售收入19.8亿元,同比大增134%,净利润1.8亿元,市场占有率进一步攀升,提高约5个百分点,本期公司叶片业务毛利率为19.12%,较去年同期提升7.95个百分点,盈利能力显著提升。此外旗下泰山玻纤是玻纤行业的龙头企业,具有较强的行业竞争力,全年盈利情况向好。

    消费建材方面,我们建议关注两点,一是龙头市占率有望加速提升,主要受益行业景气底部内生整合,以及地产精装与家装公司集采扩大趋势下,B端增速快于C端零售;二是旧改市场需求有望释放,优先关注涂料、防水、管材等需求增量。相关标的包括,防水龙头东方雨虹、瓷砖龙头帝欧家居&蒙娜丽莎、管材龙头伟星新材、石膏板龙头北新建材、涂料龙头三棵树等。

    风险提示:原材料价格波动不及预期;地产基建投资力度不及预期;天气变化不及预期。