非金属建材行业周报(19年第26周):华北限产力度加大,玻璃下半年开局良好

中美重启经贸磋商,华北淡季限产力度加大6月29日,国家主席习近平同美国总统特朗普在大阪举行会晤,双方元首就中美关系发展的根本性问题、当前中美经贸摩擦以及共同关心的国际和地区问题深入交换意见,两国元首同意在平等和互相尊重基础上重启经贸磋商,美方不再对中国产品加征新的关税,特朗普第一时间表示中美关系将“回到正轨”,过去两个月的市场悲观情绪将有望得到一定修复。建材行业方面,以唐山和邢台为代表的华北地区因为环保问题淡季限产力度加大,促使淡季水泥和玻璃价格出现小幅回升,后续继续关注环保限产执行情况。

    水泥选区域买龙头,玻璃期待再均衡,其他建材长期拥抱优质企业中美贸易磋商重启,市场悲观情绪有望修复,目前行业分化前行,盈利向优质企业聚焦的趋势是相对确定的,现阶段:①国内宏观数据“弱企稳”趋势延续,政策调控有的放矢,有利于改善市场预期;②需求端若后续进一步企稳,现阶段做多周期具备一定中长期战略意义。分行业来看:水泥行业:①本周全国P.O42.5高标水泥平均价为431元/吨,环比小幅上涨0.23%,同比上涨0.47%。本周全国水泥库容比为59.7%,环比增加0.4个百分点,同比增加1.3个百分点。价格上涨地区是海南,恢复性上调40-50元/吨。价格下跌区域主要是江苏、安徽、广东、重庆和贵州部分地区,幅度10-20元/吨;临近6月底,国内水泥市场需求表现疲软,企业发货稳定在7-8成水平,水泥价格继续震荡调整为主。②近几年,水泥行业与其他周期兄弟行业相比的优越性不断被印证,盈利驱稳,杠杆走低,现金牛,分红率提升,中长期配置价值凸显。

    年初至今的水泥价格表现也使得市场对水泥板块全年盈利中枢上修,业绩确定性进一步加强,随着市场对水泥新均衡的逐步认可,淡季或成为布局水泥区域龙头的最佳时机,推荐海螺水泥、华新水泥;区域层面关注与雄安新区相关,需求持续向好华北区域,推荐冀东水泥、金隅集团;粤港澳大湾区龙头塔牌集团;以及弹性较大,相关公司市净率较低的西北龙头祁连山、天山股份和宁夏建材。

    玻璃行业:①库存压力持续缓解,现货价格继续回升,本周玻璃现货平均报价为74.09元/重量箱,环比上升0.26%。重点监测省份生产线库存2729万重量箱,环比减少3.67%,本周开工率62.03%,环比下降0.27个百分点。②成本端全国重质纯碱市场价(中间价)1786元/吨,环比大幅下跌5.65%。近期行业库存加速下行我们认为主因一方面需求相对平稳,另一方面6月冷修线较多及邢台限产加强了市场未来供给收缩的预期,贸易商补库所致。整体上看,行业下半年迎来较好开局,结合现阶段相关龙头标的股价已基本反映悲观预期,具备估值低股息率高的特点,有较强安全性,具备中长期配置价值,推荐旗滨集团、信义玻璃。

    其他建材:①玻纤行业:近期玻纤市场呈现寻底运行走势,预计未来再次大幅下探概率较低;事件上看,若下半年两材合并解决下属企业同业竞争问题有实质性进展,或对相关股票有催化作用,推荐战略性建仓中国巨石;②其他小市值标的:推荐多年渠道布局、产品品类扩张渐入收获期,19年盈利拐点显现的五金龙头坚朗五金,以及玻纤棉及制品龙头,19年滤纸及芯材提供业绩弹性的再升科技。

    风险提示:①供给侧松动;②宏观需求反复;③中美贸易摩擦升级。