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报告摘要粤港澳大湾区规划发布。根据我们统计，粤港澳大湾区在经济体量上已经不亚于世界三大湾区，但在人均指标上离三大湾区还有较大差距，未来发展潜力较大。同时，大湾区内九市二区发展较为不均衡且缺乏协同，因此我们认为以过江通道、城际铁路及机场群为代表的基础设施建设将成为大湾区建设的重要载体。2月以来，深圳首批31个（总投资749亿元）及东莞市首批27个（总投资534亿元）大湾区重点项目已经开工，表明大湾区相关建设已经逐渐加速。考虑到广东省政府财政实力较好且2019年交通投资目标高位维稳，我们对广东省十三五基建投资增速持乐观态度；发改委重申加速都市圈建设：继大湾区规划发布后，21日发改文发布通知要求加速都市圈建设，主要目标包括相关建设2022年前取得重大进展，2035年前若干都市圈具有国际影响力。根据国家相关规划，未来我国将形成长三角、粤港澳、京津冀、中部及川渝五大核心城市圈，而根据我们统计，2018年公路水路投资额出现正增长省份中绝大多数来自上述城市圈。我们认为在国家控制杠杆的背景下大水漫灌的景象将较难再次出现，基建各子行业及地区将出现分化。五大城市圈地区由于经济实力较强且受国家战略支持是基建板块我们更加看好的地区，而由于互联互通对城市圈的发展至关重要，我们认为越江通道及城际铁路的发展将进一步加速；南京地铁建设加速。上周南京政府公布2019年投资计划，其中包括6条地铁线路的开工建设，相较往年建设强度明显加强。根据我们统计，截止2017年南京轨道交通运营里程364公里，而2020/2030规划分别为540/1101公里，仍有较大提升空间，因此我们对中期内南京乃至江苏的轨道交通投资及建设持乐观态度。而由于轨道交通发展空间较大（设施密度仅为台湾地区和日本的7%/22%,），项目储备充足（截止1H18在建长度6378公里，是2017年底运营里程的1.3倍）且投资城市多为财力较好的一二线及省会城市，我们认为轨道交通投资增长的空间及确定性在所有基建子板块中最高，而轨道交通也是我们十三五最为看好的基建子板块；投资建议：基建板块推荐轨交施工龙头隧道股份(600820)（600820.SH）、铁路龙头及轨交施工领先企业中国中铁（601390.SH）。房建板块推荐市场份额稳定提升，估值有修复预期的建筑行业龙头中国建筑（601668.SH）。 |
