中泰证券：维持建材行业增持评级(2)

　　中泰证券发表研报指，节后两周从水泥、玻璃、钢贸企业的出货量反馈看，由于天气情况和部分地区的环保约束，复工相对较慢;预计大规模复工要等待天气晴好后才会全面铺开。但是由于今年行业供给总量普遍较为稳定，水泥、玻璃等行业短期的库存虽然上升较快，但是的淡季价格表现普遍稳定。

　　中泰指出，本周的开工情况出现好转，钢贸商发货量开始出现回暖，重点工程开工相对明显，虽然南方仍然处于阴雨中，中泰认为天气晴好后需求会相对集中的爆发。三月整体来看会是开工的旺季，区域开工带动的集中需求释放或将使相关品种跑出阶段性超额收益。

　　中泰又指，1月信贷数据较市场预期为好。从短期和中长期来看，中泰觉得当前建材板块的龙头仍具有配置价值。短期机会来自于在产能扩张周期并未开启的背景下，地产需求的结构性时滞和基建扩张信用托底需求。从结构上看，地产后端建材品种有望受益竣工面积回补。核心推荐伟星新材（002372）、北新建材（000786）、东方雨虹（002271）等。

　　同时，地产需求近年有所透支，在销售整体走弱且出现区域分化的背景下，基建是疏通信用的重要抓手，也是经济增长的稳定器，相关受益品种具备机会。供给结构较好的区域建设相关标的天山股份（000877）、祁连山（600720）、冀东水泥（000401）等存在机会。从能力和意愿匹配的角度来看，南方地区的需求支撑力度可能仍然是强于北方的，区域间马太效应可能会继续体现，关注海螺水泥（600585）、华新水泥（600801）、塔牌集团（002233）。

　　中泰认为虽然传统经济下行的大趋势基本已经确立，“逆周期调节”本来就是新常态下的新表述，但是长期来看，传统建材的龙头企业仍然是具备较强配置价值的。仍然建议从资产价值和安全边际出发，从合理的预期收益率出发，配置龙头企业。关注价值属性持续增强的绝对水泥龙头海螺水泥，供需两端韧性或超市场预期，高股息率具备较强吸引力;以及近年不断增强自身竞争力的央企中国建材。维持建材行业增持评级。

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责任编辑：lwy

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