股东欲减持50亿 三只松鼠增收不增利前景难料

　　2019年7月12日，休闲零食巨头三只松鼠登陆创业板市场。

　　在上市将满1年的前三天，大股东便急不可耐的抛出了减持计划。

　　7月9日，公告显示，公司第二大股东NICE GROWTH LIMITED及一致行动人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED拟通过集合竞价交易或大宗交易/协议转让方式减持公司股份合计不超过3609万股，不超过公司总股本的9%。

　　7月16日，三只松鼠再次公告，第三大股东LT GROWTH INVESTMENT IX(HK) LIMITED同样拟减持不超过3609万股。

　　除章燎原外的第二、第三大股东在禁售期一到都纷纷跑路，三只松鼠这波解禁潮抛售压力较大。7月8日，三只松鼠公告解除限售的股份数量近1.86亿股，占公司总股本的46.38%。若减持计划顺利完成，两大股东预计合计可套现约50亿元。

　　据悉，减持的NICE GROWTH LIMITED及一致行动人和LT GROWTH INVESTMENT IX(HK) LIMITED均为上市前入局的早期投资者，三只松鼠上市一年股价涨幅已近400%，一级市场的投资者撤退属于常规操作，但大股东密集大比例减持抛售，仍可能在二级市场造成抛售压力，打击股价。7月16日，三只松鼠股价跌停，报收69.53元/股。

　　从业绩来看，三只松鼠近期业绩增速有所放缓。2017年-2019年，公司的营业收入分别为55.54亿元、70.01亿元、101.73亿元，净利润分别为3.02亿元、3.04亿元、2.39亿元，2019年虽然营收保持45.3%的增速，但净利润下滑21.43%。2020年一季报，公司营收增长19%至34.12亿元，净利润下滑24.58%至1.88亿元。

　　公司的毛利率也连续小幅下降，2017年-2019年毛利率分别为28.93%、28.35%、27.80%，2020年一季度毛利率进一步下滑至27.15%。

　　此外，越来越多的休闲零食公司登陆A股市场也在一定程度上加大了行业竞争，2020年初，良品铺子成功上市，好想你作价约50亿元将百草味出售给百事饮料，甘源食品、华文食品等细分品类的休闲零食公司也在紧锣密鼓的排队IPO中，虽然从市场占有率来看三只松鼠依然稳坐行业老大的地位，但增收不增利的情况越来越明显，大股东纷纷高位跑路，也就不难理解了。

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