2019年10月挖掘机销量动态点评：10月份挖掘机销量依然实现双位数增长 销售结构优化

　　行业动态事项

    　　事件：2019 年10 月份挖掘机销售17027 台，yoy+11.5%。

    事项点评

    　　10 月份挖掘机销量依然实现双位数增长，销售结构优化。挖掘机销量继续保持较高的韧性。2019 年10 月份挖掘机销售17027 台，yoy+11.5%。

    　　2019 年1-10 月累计销售196222 台，yoy+14.4%。10 月份国内共销售14870台，同比增长10.2%。从国内销售结构来看，9 月份小挖销量增速14.1%，继续保持两位数的增长。小挖的增长原因主要包括农村人力替代、基建增速保持在4%左右并且有望触底反弹。中挖9 月份销量增速-2.3%，销量变负，近几个月房地产新开工面积增速有所下降。大挖9 月份销量增速15.8%，增速大幅度提高，从跟踪的大宗商品高频数据来看，其开工情况有所改善。9 月份出口销量2157 台，同比增长21.05%，相比前几个月的40-50%的增速属于个别波动，7 月份也出现过同样的波动，未来有望重回高速增长。

    　　国产龙头企业市场占有率继续保持。从不同企业市场占有率来看，国产企业依然保持着绝对的优势。1-9 月份市场占有率：三一25.6%、徐工14.1%、柳工7.2%、卡特12.3%、斗山7.1%、小松3.6%。从单月份来看，9 月份国产企业市场占有率总体与8 月份持平，保持稳定，依然保持着良性的市占率格局。卡特彼勒在9 月份略有回升，斗山在9 月份市占率上升较多，提升了1.1pct。

    　　Q4 和明年预计挖掘机销量依然保持景气。从目前来看，Q4 整个挖掘机行业依然保持不错的情况，核心零部件公司的Q4 排产情况也是非常饱满，预计整个行业销量增速在10%以上。全年挖掘机行业销量有望达23 万台以上，同比增长15%。展望明年，宏观经济稳定的基调依然需要基建的发力，专项债将提供支持。挖掘机对于人工替代依然是长期趋势，环保升级下挖掘机的更新替代将持续。综合各方信息，预计2020 年挖掘机销量增速有望达到10%，龙头公司的增速将更快。

    投资建议。以挖掘机为主的工程机械行业，预计在Q4 和明年依然保持在景气区间。混凝土机械由于法规的影响，预计继续保持高增长。塔吊租赁保持高景气。建议持续关注工程机械板块的头主机公司三一重工（600031）、核心液压零部件公司恒立液压（601100）和塔吊租赁龙头公司建设机械（600984）。

    风险提示:挖掘机行业销量增速放缓，宏观经济下行。