钢铁行业动态跟踪报告(2019年8月):钢铁业延续供需两弱格局,仍待中期逻辑

行情: 2019年 7月钢铁板块下跌 5.35%,跑输大盘 3.8个百分点2019年 7月上证综指下跌 1.56%;申万钢铁指数下跌 5.35%,跑输上证综指 3.8个百分点, 仅有大冶特钢上涨( 2.83%)。 展望 8月, 2000年以来历年 8月份申万钢铁指数共有 9年取得正的相对收益。

    价格与盈利: 钢价小幅回升,模拟毛利仍处于较低水平2019年 7月大多数钢材品种价格有所回升;铁矿价格继续上涨,焦炭价格有所回落。 2019年 7月螺纹钢、热轧、冷轧平均吨钢毛利分别为 209.8元、 -0.20元、 -202.7元, 维持在较低水平。

    供给: 7月底高炉产能利用率受唐山限产影响显著下跌2019年 7月,高炉产能利用率均值 80.79%, 月环比下跌 3.82pct,同比下跌 0.36pct, 与唐山环保限产政策有关; 电炉产能利用率均值为68.39%,月环比上涨 0.55pct, 继续保持高位。截至 7月底,高低品矿相对溢价为 11%, 仍处于低位。

    需求: 波澜不惊, 房地产行业增速放缓2019年 7月钢铁行业 PMI 新订单指数为 45.8%, 仍在荣枯线以下; 水泥价格累计下跌 1.86%,建筑业、制造业先行指标均表现不佳。 具体来看, 6月房地产行业增速有所放缓,基建处于底部反弹周期, 汽车产量仍较低迷,家电产量稳健增长。 此外,钢材社会库存攀至 5年新高,亦表明钢铁需求偏弱。总体来看,钢铁需求波澜不惊,略显低迷。

    关注 8月供给面潜在的政策影响,行业仍待中期逻辑7月唐山环保限产使高炉产能利用率显著下跌, 支撑短期基本面。展望 8月需关注环保限产情况的延续情况, 以及潜在的部委查处违规落后产能回头看等政策的影响, 短期可能抑制钢铁供给,但难以本质上扭转钢铁行业供需格局,仍待中期逻辑。需求方面, “房住不炒”政策以及贸易摩擦的不确定性持续影响建筑业和制造业, 预计需求难超预期。

    投资建议: 板块短期具备低估值优势, 维持“增持”评级从中报业绩预告披露情况来看,钢铁板块 2019Q2业绩环比显著提升,钢铁板块短期内具备一定低估值优势。 我们维持钢铁行业“增持”评级。

    建议关注治理水平出众、具备低成本优势、具备高附加值优势的个股:

    本钢板材、大冶特钢、新钢股份。

    风险分析环保限产执行效果低于预期; 钢铁供给量过多; 钢铁下游需求不及预期;

    钢企生产安全等风险。