房地产行业动态点评：以稳为主、因城施策 构建长效机制

事件

    2 月21 日，中共中央政治局会议，指出“新冠肺炎疫情虽然给经济运行带来明显影响，但我国经济有巨大的韧性和潜力，长期向好的趋势不会改变。全面做好“六稳”工作。积极的财政政策要更加积极有为，发挥好政策性金融作用。稳健的货币政策要更加灵活适度，缓解融资难融资贵”。

    点评

    “稳”字当头仍为主基调，继续“因城施策”构建长效机制

    本次政治局会议主要侧重研究新型肺炎疫情防控工作，部署统筹做好疫情防控和经济社会发展工作。全文未见明确针对房地产调控的表述。回溯往期，2019年4 月中央政治局会议重申“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，落实好一城一策、因城施策、城市政府主体责任的长效调控机制。”同年7 月政治局会议及12 月中央经济工作会议，相继强调房住不炒。今年2 月19 日，央行发布《2019 年第四季度中国货币政策执行报告》指出“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，按照“因城施策”的基本原则，加快建立房地产金融长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段”。2 月21 日，央行召开2020年金融市场工作电视电话会议，指出“保持房地产金融政策的连续性、一致性和稳定性，继续“因城施策”落实好房地产长效管理机制，促进市场平稳运行”。我们认为此次政治局会议虽未明确提及房地产，但整体上以稳为主的基调并未改变，以“因城施策”作为主要方式实现高频微调寻求行业平稳发展依旧是趋势。

    一城一策频出，边际改善张力依旧配合“三稳”拉开

    在疫情的冲击下，房地产行业基本面受扰走弱，拿地、销售、开工均受到不同程度的影响。为缓解房企资金面偏紧的压力，2 月初至今多地出台相关支持政策以提振市场信心。但目前政策多偏向于供给侧项目开发前端的调整。如：土地出让金可申请延期或分期缴纳，开竣工时间相应顺延等日调整。疫情结束后，短期内受到抑制的需求有望迎来回补，但考虑到返乡置业等因素带来的损失，回补力度或存降幅的可能。在继续推行“因城施策”构建长效机制的过程中，不排除后续政策的边际改善由供给侧前端的调整，加入地方落户宽松、人才引进等方式，释放潜在需求带来提振市场的可能。

    相关标的：万科A、保利地产、金地集团、阳光城、中南建设、金科股份等。

    风险提示：疫情持续时间超预期、融资端超预期收紧、政策改善不达预期等。