周三机构一致看好的七大金股（04.22）

　　索菲亚(002572)：二季度开始修复 维持买入评级

　　类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：姜浩 日期：2020-04-22

　　业绩简评

　　1Q2020 年受疫情冲击，实现营收7.63 亿元，同比下滑35.6%；1Q2020 年公司归母净利润为-1655 万元。

　　经营分析

　　疫情对Q1 业绩带来冲击：分产品看，一季度定制衣柜业务实现营收6.6 亿元，同比下滑32.5%；司米橱柜实现营收5458 万元，同比下滑49.6%；配套家具实现营收2962 万元，同比减少51.8%；木门业务实现营收1473 万元，同比下降48.1%。从分产品业务的增幅看，品牌越强势，抵御冲击的能力越强。

　　Q1 毛利率同比降3.5pct，期间费用率同比升14.4pct：1Q2020 年，毛利率为30.9%，同比降低3.5 pct，盈利能力下降主要受产能利用不足所致；期间费用率受费用刚性支出的影响，同比增加14.4pct 至40.7%，；分项目看，销售费用率同比增加1.8 pct 至14.6%；管理费用率(含研发)同比升高12.5 pct 至25.4%。

　　线上发力，工程提速，整装推进，二季度开始复苏：针对疫情期间线下停摆，公司将引流工作迁入线上，从2020 年2 月起，公司累计直播近200场；联合知名主播薇娅发布新品“索菲亚BOX 衣帽间”。工程方面，公司已跟国内top100 地产公司中的80%达成战略合作关系；整装方面，公司与国内超过100 家头部装企签订合作协议。我们认为二季度公司的业务将逐渐复苏，预计工程业务因服务环节少，复苏的进程快于零售。

　　盈利调整和投资建议

　　虽然疫情对今年装修节奏有影响，但不改新房竣工回暖的趋势，同时因疫情对宏观经济带来冲击，国家今年将加大旧改的力度，将显著提振二手房装修的景气度，我们将公司2020-2021 年净利润分别上调7.5%和14.7%，预计2020-2022 年EPS 分别为1.26、1.46 和1.68 元，当前股价对应PE 分别为15、13、11 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　国内疫情反复再度冲击经济；上游原材料短缺涨价的风险；公司费用控制不力的风险；工程业务的信用风险。