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从行业自身层面的数据来看， 2010年-2017年期间，美国造纸行业规模正以年平均2.17%的速度缩减，而这个缩减速度在未来五年间（2019-2023）将会进一步加大到2.54%。伴随行业规模缩减的，是美国造纸行业的工厂数量、企业数量的减少。过去十年，美国造纸行业已经减少了约50家工厂、近30家企业。如果从图11的行业GDP与美国整体GDP的增速对比上看，美国造纸行业的GDP大部分年份还保持着正增长，但是如果用造纸行业过去十年的收入增速与美国整体GDP增速作对比的话，这段时间内美国造纸行业的收入大部分时间是在负增长，且远低于国家整体GDP的增速。 从IBISWorld公布的行业收入数据来看，美国造纸行业目前的收入规模（只包含造纸部分）约为400亿美，同时该收入规模还在逐渐减小当中。如果将统计范围扩大到林木浆纸，则美国目前林木浆纸行业整体的市场规模约为3400亿美，且近十年来呈现出逐渐增加的趋势。结合两方面的数据分析，在经历了上世纪末与本世纪初的行业兼并后，美国造纸行业步入成熟期后期，行业的业务重心已经开始从造纸本业向上下游关联业务转移。 美国造纸行业业务模式：拓展上下游业务，全球布局产能 美国造纸行业经过多年的发展，目前在业务模式上体现出两方面的特点：其一是在产业链方面，美国的造纸行业龙头已经实现了制浆、造纸、包装一体化布局；其二是在生产布局上，美国的龙头企业也实现了全球布局，制纸业务遍布全球。 以美国造纸行业的绝对龙头国际纸业为例，国际纸业主营业务结构较为稳定，主要分为工业包装、全球纤维素纤维、印刷纸、消费品包装，其中，工业包装主要从事箱板瓦楞纸生产，其中部分业务会涉及到下游的包装业务；全球纤维素纤维提供用于吸收型、非吸收型的专业纸浆、纤维，属于上游的制浆业务；消费品包装用于各种包装和食品服务终端用途的涂层纸板，也会涉及到下游的包装业务。 国际纸业作为全球最大的箱板瓦楞纸生产商，经过前期的野蛮扩张，业务在2006年之后已经比较集中在造纸业务。但即便如此，其仍积极布局上游的制浆及下游的包装业务，2016年5月，国际纸业收购惠好公司旗下的纸浆制造业务，进一步完善产业链布局。截止2018年，国际纸业拥有箱板瓦楞纸产能1300万吨，印刷纸产能超过400万吨，制浆产能超过340万吨。包装和制浆合计占据了公司20%以上的业务。 美国的造纸企业能够向上下游拓展业务很重要的原因在于美国森林资源的丰富。诸如国际纸业等行业龙头能够在林木资源丰富区域扩张，开设纸浆工厂，拓展上游业务。同时，美国丰富的森林资源中，73%为个人或私营企业经营，这部分林地可以进行交易开发，因此造纸企业可以通过收购等方式持有造纸企业自己的林地，控制原材料端，从而布局上游业务。国际纸业在出售ArizonaChemical和CaterHoltHarvey这两家子公司之前，就曾是美国最大的私有土地所有者，拥有大量的林地。 全球业务布局方面，美国的造纸企业也广泛进行全球布局，产能并不局限在美国本土。以国际纸业为例，国际纸业最初由美国东北部的17家纸浆造纸工厂合并而成，目前业务布局超过20个国家。公司的包装纸除在北美有产能外，在欧洲与巴西也广泛设厂，拥有将近40家大型生产厂；印刷纸方面，国际纸业有将近一半的产能分布在国外。得益于这种广泛的产能布局，近十年来，公司约75%的营业收入来自于美国本土，其他部分都来自于欧洲、美洲其他国家、亚太地区。 美国造纸行业现状：高集中度利好龙头，细分纸业看包装 1、竞争格局：美国造纸行业发展成熟，龙头市占率极高 美国造纸行业经过上世纪的环保去产能、上世纪末本世纪初的行业并购以及行业成熟期的发展，落后中小产能被出清，目前美国造纸行业的集中度已经相当高。经过1970-2000年间的去产能之后，美国造纸行业的CR4大幅提升，从1997年的33.6%提升至2012年的51%。而按照2016年各公司产量数据，造纸行业的CR4已经达到57.32%，其中国际纸业（IP）和WestRock（WRK）就占据了整个行业47.24%的市场份额。行业CR10近十年来也相对稳定，维持在90%上下，并有小幅上涨。总体而言，美国造纸行业经过多年的发展，行业比较成熟，行业竞争格局也趋于稳定。 分纸种来看，不同纸种的行业集中度也有所差异。由于造纸行业巨头国际纸业（IP）、WestRock（WRK）和PackagingCrop.ofAmerica（PKG）均有涉及包装纸业务，因此包装纸市场的行业集中浓度明显更高，CR4达到了73.32%。生活用纸市场集中度较包装纸略低，但是CR4也达到了66.1%。生活用纸行业市场内有宝洁、金佰利等绝对龙头，二者占据美国生活用纸半数以上的市场份额。 在细分纸种方面，行业龙头的各家公司也有所不同。国际纸业（IP）是全球最大的造纸及包装业公司，广泛参与到造纸业务上中下游的各个环节，产业链非常完善，业务涉及印刷纸生产、工业包装、消费品包装、制浆等。近几年来，下游的包装业务稳定的为公司贡献约70%的营业收入，上游的制浆业务也能贡献约10%的营业收入；营业收入仅次于国际纸业的WestRock（WRK）是由MeadWestvaco和RockTenn合并而成，是全球领先的箱板纸和纸板制造商，业务主要集中在造纸行业的下游包装领域，同时，公司在包装业务之余，也提供包装解决方案的服务； PackagingCrop.ofAmerica（PKG）是美国最大的包装纸板生产商之一。与WestRock略有不同的是，公司业务的包装业务除了箱板纸包装外，还包括生产肉类、食品、饮料及其他工业消费品的大型包装纸生产；Domtar（UFS）的业务则更偏向于上游的制浆，公司主要生产造纸用的纸浆、绒毛浆和特种纸浆，同时也涵盖通信纸、特种纸、包装纸等造纸类业务，此外，公司在造纸业务之余，还涉足于个人护理用品业务，如生产成人尿布、分销一次性毛巾等。 |
