中泰国际：新股资讯：百威亚太控股有限公司(2)

　　公司简介：

百威亚太是百威英博（BUDUS）分拆亚洲业务的子公司。按零售额计，百威亚太是亚太地区最大啤酒公司。截至2019年3月31日，公司的泛亚平台由遍布亚太地区的超过3.1万名全职雇员、62家酿酒厂及73个经销中心组成。公司的品牌组合包括百威、时代及科罗娜等全球知名品牌（根据2018年BrandZ的资料，该等品牌为全球品牌价值最高五大品牌之三）以及于各自地区市场广获认可的地区品牌，例如中国哈尔滨啤酒、澳洲VictoriaBitter及GreatNorthern以及韩国的凯狮。

中泰观点：

亚太地区啤酒人均消费量水平增长空间巨大：根据GlobalData的资料，截至2018年，按消费量及价值计，亚太地区是全球最大啤酒消费市场，亦是全球啤酒消费量增速最快的地区之一。2018年亚太占全球啤酒消费量的37%，且预期2018年至2023年将贡献全球啤酒消费量增幅的47%。2018年整体亚太地区啤酒人均消费量约为20升远低全球基准市场的啤酒人均消费量，例如美国为71升、巴西为60升及墨西哥为74升。中低成熟度的啤酒市场（例如印度及越南）具有高增长、利润率提升等特点，而高成熟度的市场（例如韩国及澳洲）则可产生强劲现金流及拥有较高盈利能力，未来亚太地区将会继续维持全球最大的啤酒市场地位。此外中国占全球啤酒消费量的25%。按市场份额划分，百威亚太位列中国啤酒市场第三，2018年市场份额约为16.4%（排名前两位的华润雪花及青岛市场份额分别为23.2%、16.4%）。

经营业绩方面：2017、2018财年及2019年3月31日止3个月，百威亚太实现营业收入分别为77.9亿美元、84.6亿美元、及19.9亿美元，2018年增幅由于中国在电商业务的强劲带动下，超高端品牌继续录得显著增长及澳洲精酿啤酒组合方面，公司收购继续大幅增加录得双位数销量增长，2019年第一季度同比有小幅下跌由于2019年农历新年较前一年提早来临使得18年第四季及19年第一季出现销量变动及复活节假期较迟来临引致澳洲的销量录得减少；毛利率一直保持稳定在55%左右；净利率方面分别为13.83%、16.66%及17.61%。估值方面：按全球公开发售后的106亿股本计算，公司市值为4,240-4,982亿港元，相比港股同行最高。公司聚焦在整个亚太地区市场，相比于青岛啤酒（600600）（168HK）及华润啤酒（291HK）主要聚焦中国市场的啤酒同业有一定估值溢价，2018年的市盈率约为38.5-45.2倍，低于行业平均。盈利能力方面，2018年的ROE、ROA分别为6.17%和4.04%，高于行业平均水平。综合公司的行业地位、业绩情况与估值水平，我们给予其72分，评级为「申购」。

风险提示：（1）市场竞争风险、（2）消费者喜好转变风险、（3）外汇波动风险

关注同花顺财经（ths518），获取更多机会

0人

分享到：