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集成电路作为全球信息产业的基础与核心，被誉为“现代工业的粮食”，其 应用领域广泛，在电子设备（如智能手机、电视机、计算机等）、通讯、军事等方面得到广泛应用，对经济建设、社会发展和国家安全具有重要战略意义和核心关键作用，是衡量一个国家或地区现代化程度和综合实力的重要标志。 中芯国际此次的配售阵容豪华，包括国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司、上海集成电路产业投资基金、深圳创新投资集团，等 9 家国家级资本，4 家国资背景金融机构，以及 9 家地方政府资本入局。 深度科技研究院院长，曾任中信证券高级副总裁兼互联网首席分析师的张孝荣表示，中芯国际作为国内代工龙头，具备串联及带动封测、芯片设计等整个产业链的潜力。国家大基金一期、二期,以及上海集成电路基金一期、二期，相继重金力挺中芯国际。 虽然各个环节的技术水平不一，但中国是少数几个具备完整上下游产业链的国家之一，上游的材料、设别，中游代工，设计，下游的设备，配套完整，市场规模大。封测是中国的半导体行业中唯一一个处在世界主流水平的环节，下游设计，我国也有完善的产业集群。存储、摄像头、射频、模拟、功率，都有成熟的企业，更别说手机、智能家居的消费需求。 中芯经过多年的，中国大陆 0.18/0.15 微米、0.13/0.11 微米、90 nm、65/55 nm、45/40 nm、28 nm以及 14 nm 的技术节点，全部是由中芯国际攻克的。作为国内最大最领先的代工商，中芯国际只需要发愁产能与技术，而不需要担心市场与客户。前车之鉴就是联电，花了大价钱砸高制程，结果没人买单造成巨亏，只得暂停后续制程的研发。而中芯国际的利好是，大陆的晶圆代工是一个“卖方市场”。 张孝荣还提到，根据国家基金规划，投资方向将重点放在刻蚀机、薄膜设备、测试设备和清洗设备等芯片制造及上游设备领域。这些领域，也正是中芯国际的上下游企业。晶圆代工的支出中，占大头的就是材料，这方面的上游公司有沪硅材料，中环股份，刻蚀机、清洗机的北方华创，封测的长电科技，通富微电等等，这些企业和中芯国际绑定，都有望乘上半导体自主化的东风。 客户方面，海思依然是中芯国际最重要的盟友，Bernstein Research数据显示，中芯多达20%的营收来自海思半导体。2019 年度最大客户销售额占比为 18.48%，尽管没有点名，但这就是海思半导体。客观来讲，禁令对于华为来说是一个打击，但是对于中芯国际来说是一个机会，就看能不能接住。 中芯最先进的 14nm 制程，是肯定无法满足手机 SoC 的代工需求的，不过相对低端的芯片问题不大，也是在今天下午，荣耀发布了荣耀平板 6 和 X6 两款平板，搭载了中芯国际代工的麒麟 710A 处理器，1099 元起。 而整个 5G 产业链中也不只有手机，5G基带和AI芯片等诸多领域均能得到应用，可以肯定的是，华为和海思会越来越多地把代工业务转移到国内。有这样的企业加码中芯国际，也会起到一个带头示范作用。 实际上，随着晶圆代工制程的不断进步，行业龙头台积电在过去八年累计上涨了近 10 倍，其在科技行业中所扮演的重要角色，甚至成为了中美摩擦的风暴眼。 中芯国际的重要性，确实已经不能用一般市场规律来衡量。根据国信证券的研报，按照 PB（市净率） 估值进行估算，中芯市值或可达 4000 亿元以上；若按晶圆代工厂 PS（市销率）平均估值 4.88 倍，则对应市值区间为 8000~10000 亿。中期公司总市值有望达到 4363~4821 亿，远期目标可达 8000~10000 亿，首次覆盖给予“买入”评级。 但股市的狂欢以外，中芯国际所代表的中国半导体自主之路，依然是一条艰难的路。 |
