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此外，FILA的成功还有一个重要因素，那就是相比于耐克、阿迪在国内近6成来自加盟商的收入，FILA在安踏手上始终是直营模式。直营模式有利于把握门店的服务、更直接地了解市场需求。在安踏的高度重视下，FILA在2015年的600家门店增长到2018年的1652家店。 从公司的毛利润率提升和FILA占营收比重来看，FILA门店越开越多，收入越来越高，同时安踏利润也从2012年的37.95%提升到了2018年的52.64%，难怪浑水会对于安踏远超行业的赚钱能力表示质疑。 未来展望 在FILA大获成功的基础上，安踏18年年底收购Amer（芬兰高端体育用品公司亚玛芬体育）更是进一步推动了多品牌国际化进程。Amer Sports是国际知名的体育用品集团，旗下有Salomon、Arc’teryx、和Precor等国际知名品牌，在各自的细分领域内占据绝对领先地位。2018年，Amer Sports全球收入为26.8亿欧元，同比增长4%，增速平稳。 安踏原生品牌加速国际化进程。2018年，Amer Sports在亚洲以外地区的收入合计约为85%，Amer旗下主要品牌发源地遍布欧美各个国家，安踏可利用Amer在海外地区的已有渠道及运营经验，加速推动国际化进程，对标阿迪达斯和耐克，有望建设成世界级的多品牌运动集团。 Amer旗下品牌有望借鉴FILA在国内成功经验。FILA在国内获得的巨大成功证明安踏已具备运营中高端国外品牌的强大能力，同时近几年对Descente、Kolon和Sprandi等高端细分品牌的探索也为公司累积了重要的实战经验，叠加2019年的组织架构调整，长期来看，Amer Sports有望成为公司未来国内市场新的增长点。 增厚安踏品牌综合实力，充分吸收Amer的技术和供应链优势。Amer Sports旗下许多品牌以专业性著称，主要归功于Amer多年积累的产品技术储备和优质供应链资源，Amer在全球有超过200家核心供应商，全球分布均匀，长期合作关系稳固。 切入广阔的运动户外市场。Amer Sports旗下有众多优质的专业细分品牌，包括滑雪、自行车、潜水、运动表、健身运动系列产品等等。随着2022年冬奥会的开幕，有望带动中国户外运动市场的发展热潮，安踏届时将充分受益。 小结 总的来说，目前安踏的业绩处于较高的增长水平，2019年上半年营收和归属股东利润同比增速达40.3%和27.7%。结合增速来看，安踏的滚动市盈率38（行业平均水平约为30）并不算太高。最近如瑞银、国信等券商也给与了安踏85-86港元的目标价评级。根据国家体育局的“十三五规划”，2025年我国体育产业规模整体将超过5万亿元，大家可以持续关注龙头安踏之后的表现。 |
