当升科技:业绩稳定增长,静待高端产品放量

高镍产品占比提升,出货结构显著改善

    公司正极产品2季度出货量约4500吨,单吨净利约1.4万/吨,单吨净利环比增长27%(1季度正极单吨净利约1.1万/吨),单吨净利的提升主要由于公司高镍产品占比提升(上半年占比约15%),出口产品占比亦提升(上半年占比约30%)。9月份公司将有1万吨高镍产能投产,随着下半年高端产品出货的提升,业绩稳定增长有保障。

    优质客户拓展顺利,静待高端产品放量

    当前公司优质客户拓展顺利,比亚迪已成为公司前五大客户之一,单晶523已经批量,单晶622批量在即。海外客户方面,公司亦取得较好成绩,目前公司已经向SK、LG、northvolt等优质海外动力电池客户开始批量供应动力三元产品,静待公司高端产品放量。

    投资评级:

    预计公司2019-2021年实现归母公司净利润分别为3.27、4.85、7.56亿元,对应PE分别为30、20、13X,给予推荐评级。

    风险提示:

    行业发展不及预期,公司客户拓展不及预期。