宏观大类日报:OPEC减产延长,关注下半年通胀溢价的上升

市场表现( 1)外汇市场:等待落地

    1、美元指数上涨 0.65%,收于 96.828( PMI 好于预期),关注美元阶段性调整的空间;

    2、人民币震荡,离岸收于 6.857(关税延长),关注短期压力的上升;

    ( 2)权益市场:情绪改善

    1、美股高开低走,标普 500指数上涨 0.77%,道琼斯工业指数下跌 0.44%(科技领涨)

    2、 A 股反弹,上证上涨 2.22%,深证上涨 3.84%(关税延长),关注风险主动释放可能( 3)债券市场:观望状态

    1、 10年美债收益率上涨 2.00BP 至 2.027%( PMI 乐观),关注期限利差阶段性陡峭;

    2、 10年中债收益率上涨 2.02BP 至 3.245%(供给压力),关注信用风险的后续影响;

    ( 4)商品市场:油的反弹

    1、文华商品指数夜盘下跌 0.30%,工业品分化(铁矿+3.86%领涨、沪镍-2.16%领跌)。

    2、欧佩克通过了 9个月的减产协议延长期限。

    大类资产: G20对于中美而言获得了缓冲的时间窗口,冲突的暂缓增加了市场的乐观押注。美股对特朗普连任的影响, A 股对融资结构转换的驱动,在分子端上行的力量没有达到的情况下,市场押注分母端的改善。不考虑意外供给中断的影响,至少从政策驱动而言OPEC 的减产延长降低了分母端能够更大宽松的空间。我们正处在这样一个阶段——分子端向上的转折点未至(关税冲突仅让负面影响得到降低),分母的宽松预期已经打满,资产价格对于通胀风险的定价更加稀薄,关注短期调整的风险。

    策略: 高配美股、 A 股、利率, 黄金、 人民币中性,低配商品和美元风险点: 货币超预期宽松