【5G板块】我们认为，2018年下半年到2020年底均是投资5G通信设备侧产业链黄金期。当前，设备侧处于业绩驱动的第二投资阶段，短期市场因素影响带来5G产业链有所震荡调整，关注产业链核心企业：

    设备侧：

    1、无线基站设备/传输设备：中兴通讯、烽火通信；2、核心网&边缘计算设备：中兴通讯、紫光股份、星网锐捷；关键部件：

    1、通信PCB：深南电路（扩产力度较大一线PCB龙头）、生益科技、沪电股份，关注奥士康、崇达技术为代表的二线新锐；2、基站滤波器&天线：世嘉科技、通宇通讯、武汉凡谷等；3、光模块/器件：中际旭创、光迅科技、华工科技、新易盛、博创科技；4、关键芯片进口替代：模拟器件-圣邦股份、FPGA-紫光国微、基站PA器件-三安光电等；网络安全与内容可视化：中新赛克、迪普科技、深信服；应用端（云视讯、物联网基于卡位赛道角度布局）：亿联网络、移远通信等；

    【云计算板块】我们认为，全球云计算投资步入新一轮景气周期（相关技术驱动基本三年一个滚动周期），与资本开支相关数通网络设备、IDC、光模块将显著受益；IDC方向维持推荐光环新网、数据港，光模块方向受北美云计算投资增长恢复力度影响，建议关注中际旭创、新易盛及天孚通信、太辰光。

    北美云计算资本开支验证回暖，推荐中际旭创，关注新易盛、天孚通信、太辰光。北美云计算龙头企业相继发布2019年三季报，2019Q3亚马逊AWS营收90 亿美元（同比增长35%），微软智能云收入108亿美元（同比增长27%），谷歌云计算相关收入64亿美元（同比增长39%）。亚马逊、微软、谷歌，三家云计算龙头企业2019Q3合计资本开支约为135亿美元，同比增长18.3%（Q2同比增长4%），环比增长5.3%。

    阿里云Q3营收同比+64%，对比同业表现亮眼；我们认为国内云计算投资预期也将随北美步伐步入上升期，看好国内IDC企业上架率提升，维持推荐光环新网、数据港，关注宝信软件、金山软件、GDS（万国数据）。2019Q3阿里云营收92.91亿元，同比+64%。相较谷歌云计算相关收入同比+39%、微软智能云收入同比+27%和亚马逊网络服务收入同比+35%，表现亮眼。

    中国移动发布20.2 亿元 NFV设备采购公告。2019年10月9日，中国移动发布《2019年NFV网络一期工程设备集中采购》公告，采购规模为NFV平台39400 CPU、虚拟化分组域网元4.25亿PDP、虚拟化IMS域网元1.86亿户。其中华为11.3亿、中兴 5.4 亿、爱立信 3.5 亿中标。10月30日中国移动公布《2019年集中网络云资源池二期工程PC服务器采购》项目中标情况，在采购PC服务器共计32700台中，新华三报价9.66亿元，中标19930台；华为报价11.36亿元，中标12770台。

    中国5G启动商用，三大运营商套餐128元起步。在10月31日举行的2019年中国国际信息通信展览会上，工信部与三大运营商举行5G商用启动仪式。根据物联网智库消息，工信部副部长陈肇雄会上宣布，到2019年底，中国将开通13万个5G基站，北京、上海等地将实现连片覆盖。三大运营商也纷纷公布5G套餐资费标准。

    风险提示：5G投资进度低于预期；中美贸易摩擦加剧及美国对高科技企业关键器件出口限制扩大。