（原标题：“全国一张网”大势所趋 广电系A股价值有望重估）

马云旗下的云溪投资入股华数传媒多年，至今仍深套其中，广电板块之低迷由此可见一斑。不过，多种迹象显示，该领域有望迎来改革的东风，加之混改预期强烈，整个广电板块价值或将重估。

“将以互联互通平台建设为契机，尽快推进全国有线电视网络的统一规划、统一建设，促进业务、内容、平台、网络、终端的共融互通。”昨日，国家新闻出版广电总局副局长田进在2017年中国国际广播电视信息网络展览会上如此表示。这是继去年底中宣部、财政部和广电总局联合下发《关于加快推进全国有线电视网络整合发展的意见》之后，相关高层再度力推国网战略，打造“全国一张网”看来已是大势所趋。

坐拥金矿

A股11家“血统”纯正的广电公司均拥有规模不小的用户群，这些用户就像是一座有待挖掘的巨大金矿。

3月22日，2017年中国国际广播电视信息网络展览会在京拉开帷幕，国家新闻出版广电总局副局长田进公布的最新数据显示：全国有线电视实际用户达到2.23亿户，数字电视实际用户数1.97亿，数字化率88.34%；双向网络覆盖用户超过1.45亿户，双向网渗透用户超过6000万户，有线高清用户达7300万户，宽带用户达2300万户。

如此庞大的用户，就像是一座有待挖掘的巨大金矿。在这个用户为王的时代，坐拥优质用户的上市公司往往被给予较高估值。

但这些年来，受互联网电视冲击，有线电视被视为传统媒体，广电板块股价持续走弱，甚至有被投资者“遗忘”之嫌。比如，曾经被王亚伟“押宝”过的广电网络，股价从2015年6月摸了最高价27.57元/股之后，反复下跌至今，最新收盘价是12.87元/股。最近半年股票交易换手率鲜有超过1%。

其实，广电优势依然存在。吉视传媒董事会秘书孙毅对记者表示，广播电视网的绝对优势在于整个网络的高带宽稳定性、安全性，即网络的质地优势，特别是在目前“三网融合”的全面竞争环境下，要借助“I-PON标准”实施全网光纤入户，全面提升网络品质与服务价值。同时，广电企业割据一方，在各家区域内独家运营数十年，占据了充分的地缘优势与品牌优势。如何将这些优势与“端到端”的全IP智能光网结合，全面开拓社会信息化产品与服务，实现广电企业传统业务的战略转型，则需要广电公司自我突破，也需要国家产业政策的进一步支持。

目前A股市场共有11家“血统”纯正的广电股（见右上表），若以最新市值进行排名，依次是东方明珠、江苏有线、华数传媒位居前三甲。

其中东方明珠与百视通吸并重组后，规模与实力远超其他同行，是广电系龙头老大，其2015年总市值曾突破1000亿元，目前已阴跌至602亿元。东方明珠拥有国内最大的多渠道视频集成与分发平台，几乎涵盖所有热门影视资源和NBA、英超等顶级体育赛事IP。

华数传媒则因为“混改”引入了阿里系（云溪投资）一度被热炒。该公司除了拥有杭州片区的有线电视用户外，其还是全国最大的互动电视、3G手机电视与互联网电视综合数字化内容的运营商和提供商。但马云的光环也难敌整个行业估值下挫对华数传媒的拖累。该公司2015年最高价达63元/股，如今则在17.2元/股徘徊。远低于云溪投资当年入股的22.8元/股。

从资本运作冲动而言，湖南广电是极为积极乃至激进的一员。去年8月湖南广电旗下的快乐购曾筹划重大资产重组，拟置入包括芒果TV、天娱传媒等7家公司。后因市场环境变化而搁浅。不过，接近公司的人士向记者透露，湖南广电王牌资源整合上市是迟早的事。

市值低于百亿元的广电网络，则是陕西省电子政务传输网建设支撑企业，也是全国首家实现省域网络全程全网整体上市的省级广电公司，目前已通过“有线+无线”方式覆盖全省1000多万家庭用户。

客厅之战

互联网巨头对客厅这一庞大的流量入口虎视眈眈，以“硬件+内容”的生态模式对广电形成巨大冲击。

今年年初，湖南广播电视台台长吕焕斌的一席话道出了广电行业的现状：要直面野蛮人——从互联网上崛起的新媒体，既要尊敬他们创新创业的野蛮精神，也绝不能被他们的野蛮所恐吓。

正是吕焕斌口中这些“野蛮人”的出现，使得广电企业也逐渐看清了自己手中紧握的其实是“金矿”——家庭客厅这一巨大流量入口。华泰证券研究所传媒行业负责人许娟认为，对于广电企业来说，乐视、小米等既是很强力的竞争对手，也对行业发展带来了非常多的促进作用。“年轻人本已不再看电视，是互联网电视的兴起把年轻人拉回客厅。”

正如华数传媒副总裁卓越所言，随着近年来新媒体的蓬勃发展，尤其以BAT等资本布局互联网视频行业为代表，对广电的冲击极为明显。“以前客厅经济是属于广电的自留地，现在却有很多其他行业的企业也跨界进入挖掘商机，充分说明广电行业自留地非常肥沃。”

互联网巨头对客厅这一庞大的流量入口虎视眈眈，以“硬件+内容”的生态模式对广电形成巨大冲击。如乐视以“买内容送硬件”抢占市场，创维在原有内容基础上向中高端客户赠送腾讯视频VIP服务，海信则联手爱奇艺免费享受内容特权……不得不承认，互联网显而易见的优势为客厅带来巨大变革：互联网化的运营逻辑、便捷而个性化的UI、海量内容的输入等等，彻底颠覆了传统的框架，让用户重新喜欢上电视。

双方各有专长两不相让，互联网电视拥有海量的影视片库，有线网络的直播权限也是无可替代。受众发挥主观能动性自行组合后，使得一个家庭中拥有多个“盒子”的局面并不鲜见，竞争也愈发白热化。

国家新闻出版广电总局科技委专家杜百川对记者表示：“互联网电视的超低价硬件、新潮酷炫软件、海量影视内容，确实非常 吸睛 。但是互联网公司想用老套路，在短期砸入重金把对手打垮的想法来打击广电行业是极不现实的。一来 烧钱 模式不可持续，再多的资金也有用完的一天。同时，具有政府背景和导向作用的广电企业却有着源源不断的支持，有足够资本打持久战。”另外，优质资源充沛的广电公司正在慢慢醒悟，努力在赶上时代步伐。

值得注意的是，在各色互联网“盒子”争相涌入市场之际，广电总局的一纸互联网电视牌照“停发令”，使得拥有牌照的7家公司顿时手握金牌特权——厂商必须要与持有牌照的公司合作才可推出互联网电视和网络机顶盒等产品。无论是借着母公司、控股方还是同胞兄弟的亲密关系，东方明珠、华数传媒、电广传媒皆顺利拥有了这项稀缺资源。

扳回一局的广电企业该何去何从？其实摆在他们面前的只有两条路：打开“城门”、拥抱新事物，或者固守疆土、闭门造车。