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大和资本发表研究报告表示，安踏体育（02020）今年上半年业绩净利润超出该行及市场预期，而安踏公布今年第二季零售销售数据，其安踏品牌零售额取得低双位数增长，而非安踏品牌零售额则同比增长90-95%，故维持“买入”的投资评级，并将目标价上调由49元上调至50元。报告续称，安踏的上半年经营现金流同比下降16%，库存和应收帐款分别同比增长57%和69%，引起投资者的担忧，这些是拖累股价下跌的因素。该行称，库存水平的增加，归因于非安踏品牌业务同比增长100%，而FILA的库存天数实际上在今年上半年改善至120-130天，库存周转率处于5倍的健康水平;其次，安踏应收帐款水平的增加，归因于大衣（parka）原材料的库存增加，原因是相对去年第四季大衣公司产品原材料成本上升的影响，导致大量的一次性的还款增加2亿至3亿元人民币，这两个因素影响了上半年的经营现金流。 瑞信发表研究报告称，广汽集团(行情601238,诊股)（02238）年初至今，股价累计下挫42%，目前估值相当于2018年预测市盈率的5.6倍、市帐率0.84倍，手持净现金达市值的66%，估值低廉，因此将其评级由“中性”升至“优于大市”，而目标价也由原来的8.1元上调至9.1元。报告称，广汽股价下跌，主要因为增长放缓，零售价格下跌，但广汽日本合资公司的新车周期将支持集团2018-20年度的盈利增长。虽然行业不景，但丰田合资公司仍调升2018全年销售目标16%至58万台，而本田合资公司的产品组合也见改善，高价及高利润的Accord四门骄车、Avancier大型运动型多用途车和Odyssey多用途车的占比已经增加。 野村证券称，会德丰（00020）上半年业绩符合预期，基于公司的盈利可见度及吸引估值，加上派息仍有上升空间，该行维持予公司“买入”评级及目标价73元。报告提到，会德丰中期业绩显示核心盈利同比下跌6%至51.6亿元为野村预期之内，主要因新会计准则而导致香港发展物业入帐收入延迟，不过影响被其子公司九龙仓置业（01997）及九仓（00004）稳健的盈利贡献所部分抵销。虽然核心盈利下降，但公司的中期股息增加5%至每股0.5元，反映核心盈利减少只是单纯盈利计算的时间入帐时间差异所导致，非现金流疲弱影响。而即使未有正式的派息政策，会德丰管理层仍致力于维持股息稳定增长。野村并注意到，在合并计算九仓置业及九仓今年所派发的中期股息后，较2017财年两间公司未分拆时的中期股息有大幅增长。 |
