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根据PVInfoLink的统计，2019年公司组件出货量蝉联全球第二名。2019年，公司组件出货量10.26GW，同比增长27.26%。其中，海外组件出货量7.55GW，同比增长55.35%，海外组件出货占比73.61%，较上一报告期提升13.31%。 ③经营稳健，财务健康。光伏制造业下游分散，回款周期较长，应收账款占比较大，存在一定的经营风险。公司经营稳健，现金流健康，应收账款比例处在行业较低水，预收款比例较高，都显示了公司竞争强。 2009-2019年公司保持经营性现金流为正，并在2016-2019年随着公司营收规模的扩大而增长，显示了公司稳健的经营，对上下游企业的议价能力。 应收账款及票据占营业收入比例较低，经营风险较小。光伏组件制造业下游以B端客户为主，一般而言组件销售中有10%-15%的保证金，整体行业应收账款及票据占比偏高，因此存在一定的经营风险。通过与同行比较，可以看到公司应收占比较低，基本控制在20%左右。一方面显示了公司稳健的销售风格，另一方面也表现了公司产品的市场竞争力。 3盈利预测 预计公司2020-2022年实现归母净利润分别为13.91、16.66、21.13亿元，EPS分别为1.04元、1.24元和1.57元，对应PE为12.83、10.71和8.45倍。维持“推荐”评级。 4风险提示 光伏全球装机不及预期，竞争加剧导致产品价格大幅下降的风险。 公司盈利预测表 晶澳科技（002459） 原标题:東兴·电新 | 晶澳科技：稳健经营，无惧风雨 |
