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金融数据显著超预期，体现宽货币效果。3月新增社融5.2万亿（市场一致预期3.2万亿），创历史最高月增量记录。M2增速录得10.3%，为2017年二季度以来最高水平，当月增速提升1.3pcts，亦为近年来最高增幅。总体看，3月货币当局通过再贷款、降准等方式实现基础货币的充裕释放，并加强信贷投放、债券发行的引导，宽基础货币→宽信用派生→宽广义货币的效果显现。 社融：信贷、表外、直融项目全面发力。1）实体贷款：本币贷款同比多增1.1万亿，供给侧监管激励与引导（如，再贷款加码）、需求侧逆周期政策加码均有作用；外币贷款月增量重返千亿规模或与当月美元流动性紧张相关；2）表外项目：三项总计同比多增1385亿，主要是未贴现银承汇票的显著修复（同比、环比多增1453亿/6779亿），预计部分企业复工复产后开票量提升，委托信托贷款总体平稳未构成拖累；3）债券发行：企业债券、政府债券净发行9953亿/6363亿（合计同比多增9314亿），充分体现了政策引导的效果（2月底集中发行的部分地方债计入3月数据核算亦有关系）。 贷款：对公投放积极，个贷逐步修复。1）对公贷款为投放主力，2.1万亿增量创历史同期最好水平，各期限品种均有不错表现，结合近期草根调研我们判断原因在于：基建项目落地带动中长期投放增加；再贷款引导中小微加速投放；本息延期还款政策亦带来信贷规模支撑（银保监会数据看，涉及贷款本息7000亿）；2）零售品种均有修复：当月居民短期和中长期贷款分别增加5144亿/4738亿（同比多增850亿和133亿），个人经营贷款和消费贷款或为主要支撑（根据发布会，3月经营贷同比+13.3%，消费贷3月由降转升）；3）票据增而非银降，一定程度说明票据贴现等实际需求在增加（非单纯额度占用）。 存款：派生与转移下，实体存款增长乐观。3月一般性存款（居民+企业存款）增加5.6万亿，为历史最高月增量。1）个人存款增长2.4万亿，除个贷恢复带来的存款派生外，预计居民消费仍偏弱也带来了存款的沉积；2）对公存款增长3.2万亿，贷款投放、财政支持（当月财政存款继续同比多降425亿）或为主因。 但值得注意的是，3月M2增速大幅提升1.3pcts的同时，M1增速环比仅小幅改善0.2pct，对公存款定期化的背后，反映企业实际经营动能实际仍然偏弱。 货币政策展望：二季度金融条件保持积极，降成本政策思路明确。1）总量投放仍将偏宽，中国人民银行调查统计司司长阮健弘表示“宏观杠杆率阶段性上升是为了支持复工复产”，判断当前全产业链复工复产阶段总量充裕无虞，我们预计二季度存量社融增速将在11.5%-12%区间运行，其中4月社融/实体贷款增量或在2万亿以上/9500亿以上。2）资金+贷款利率下行带动存款降成本，央行货币政策司司长孙国锋司长提及“类存款产品如货币基金的收益率降到了2%以内，已低于银行一年期存款实际执行利率……银行高息揽储动力也会下降，从而引导存款利率下行”，预计短期内存款基准审慎调整，后续降成本或更多依靠资金利率（替代作用）和贷款利率下行（反向作用）。 风险因素：宏观经济增速大幅下滑，银行资产质量超预期恶化。 参差多态 太心塞！刚刚，全球确诊180万，11万死亡！俄罗斯也要爆了？累计输入超300例，中国出手了！ 来源：中国基金报 作者：泰勒 据美国约翰霍普金斯大学发布的实时统计数据显示，截至北京时间2020年04月12日23:40，全球新冠肺炎累计确诊1800791例，累计死亡110892例，累计确诊国家和地区数185个。其中，美国累计确诊530830例，死亡20646例。西班牙累计确诊166019例，死亡16972例。意大利累计确诊152271例，死亡19468例。法国累计确诊130730例，死亡13851例。德国累计确诊125834例，死亡2886例。 俄罗斯的疫情似乎也不妙，俄罗斯新冠病毒疫情防控指挥部12日发布消息称，过去一昼夜，俄新增新冠病毒感染病例达到2186例，累计感染人数达15770人，这是俄单日新增感染病例首次突破2000例。 俄总统新闻秘书佩斯科夫11日表示，在接下来两周内俄罗斯可能迎来新冠病毒感染暴发高峰。俄副总理戈利科娃12日表示，在5月9日之前，俄罗斯尚无法取消相关的防疫限制措施。 值得警惕的是，据统计，截至最新通报，近期中国出现的输入性病例，俄罗斯累计输入337例居首， 不过中国政府出手相助了。 俄罗斯首次单日新增确诊病例超过2000例 莫斯科累计确诊人数破万 据俄罗斯新冠病毒防疫官网发布的信息，截至莫斯科时间4月12日10时30分，俄罗斯境内新增2186例新冠肺炎感染病例，累计确诊15770 例。其中莫斯科新增1306 例，累计确诊达到10158 例，为全俄疫情最严重的地区。 截至目前俄罗斯共治愈病例1291人，累计死亡130 人。另据俄联邦消费者权益保护和公益监督局消息，全俄目前已进行了超过120万次病毒核酸检测，另有约15万人在进行医学隔离观察。 51人乘同一航班自俄罗斯到上海全部确诊 4月11日0—24时，通过口岸联防联控机制，上海报告52例境外输入性新冠肺炎确诊病例。新增治愈出院3例，其中来自英国2例，来自美国1例。 病例1-病例51，均为中国籍，乘坐同一航班，4月10日自俄罗斯出发，当日抵达上海浦东国际机场，因有症状，入关后即被送至指定医疗机构留观。综合流行病学史、临床症状、实验室检测和影像学检查结果等，诊断为确诊病例。 病例52为中国籍，在加拿大探亲，3月29日自加拿大出发，当日抵达上海浦东国际机场，入关后即被隔离观察，期间出现症状。综合流行病学史、临床症状、实验室检测和影像学检查结果等，诊断为确诊病例。 52例境外输入性确诊病例均已转至定点医疗机构救治，已追踪同航班的密切接触者92人，均已落实集中隔离观察。 4月11日0—24时，无新增本地新冠肺炎确诊病例。 内蒙古满洲里新报告境外输入病例34例 均来自俄罗斯，急建备用医院 2020年4月12日7时至16时，内蒙古自治区报告新增境外输入新冠肺炎确诊病例34例。34名患者均来自俄罗斯，由满洲里公路口岸入境，经专家会诊，诊断为新冠肺炎确诊病例。 |
