比亚迪(002594)：新一批新能源汽车推广目录发布 比亚迪新车表现亮眼

新一批《推荐目录》发布，比亚迪多款新车搭载刀片电池。2020 年7 月21日，工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录（2020 年第8 批）》及《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录（第三十三批）》，比亚迪多款车型在列，且在第8 批目录中，适配刀片电池的车型再次增加了3 款，即比亚迪E6、汉EV（430 公里续航版）、秦EV。由于刀片电池在成本、能量密度、安全性等方面具有较强的优势，我们预计后续还将有更多车型搭载比亚迪刀片电池。

    首款刀片电池版SUV 将上市。比亚迪全新B 级SUV 宋Plus 将于2020 年7月24 日亮相成都车展，这也是比亚迪刀片电池配套的首款SUV 车型。宋PLUS延续了比亚迪汉上使用的Dragon Face 3.0 设计，相比2019 年上市的宋Pro，前者在多方面进行了升级。预计正式上市后，宋Plus 有望取得较好销量成绩。

    搭载全新e 平台，比亚迪汉性能强劲。2020 年7 月12 日上市的汉EV 搭载了比亚迪e 平台技术的最新成果，其顶配版0-100km/h 加速仅用时3.9s，中低配版则可实现605 公里的长续航能力。比亚迪汉EV 动力强、能耗低的原因在于：1）汉EV 采用了最新的“三合一”电驱动总成，电机功率、转速相比上一代技术有了进一步提升；2）汉EV 四驱版后置电机增加碳化硅功率模块，电控系统过流能力提升58%；3）采用“2 合1”双向充配电总成，集成了DCDC和OBC，其可以进一步减少系统体积、降低质量；4）采用全新刀片电池与热管理技术。比亚迪e 平台的最新技术成果后续也将在比亚迪的其他新车型（改款车型）上使用。

    全新e 平台车型降本显著，上市后有望热销。在续航里程基本不变的情况下，比亚迪新款纯电车型的带电量有所下降，而刀片电池本身的成本即明显低于三元锂电池，因此，新车型电池成本则出现了大幅下降。若未来价格也随之同步下降，我们预计搭载刀片电池的新车型销量有望出现显著增长。

    投资建议：维持“买入-A”评级。我们预计公司2020-2022 年净利润分别为33.02、47.7 以及67.38 亿元，对应当前市值，PE 分别为72.8、50.4 以及35.7倍，公司超强新品周期已经开启，维持“买入-A”评级。

    风险提示：新品推进力度不及预期；新能源汽车补贴大幅退坡