新能源汽车产业链行业：第330批新车公示现多款乘用车铁锂配套 产业复苏趋势明确

　　乘用车铁锂配套4 款车型、5 个型号，占比21.74%。3 月12 日，工信部公示了申报第330 批《道路机动车辆生产企业及产品公告》。本次申报新能源汽车产品的共有64 户企业的150 个型号，其中新能源乘用车23 个型号，新能源客车40 个型号，新能源专用车87 个型号。在乘用车方面，纯电动乘用车17个型号；插电混动乘用车6 个型号。本次乘用车产品中出现5 个型号的磷酸铁锂电池配套，分别是比亚迪汉EV（比亚迪配套）、北汽EU5（江苏时代配套）、奇瑞eQ1（国轩高科配套）、上汽荣威Ei5（捷新动力配套系统）和燕铃大猫（元齐新动力配套系统），全部为纯电动车，占乘用车总型号比例达到21.74%，较2 月微升。

    　　成本导向，新能源乘用车转向铁锂电池配套趋势明确。2019 年以来的新能源汽车补贴大调整，导致单车平均补贴降幅高达70%。基于成本压力，新能源乘用车，尤其低端车型从三元电池转向铁锂电池是不错的选择。在价格方面，磷酸铁锂电池系统报价最低可到0.78 元/Wh；三元电池系统报价0.9 元/Wh，价差10-15%。价差主要体现在正极材料价格差异和PACK 环节，三元正极价格12 万元/吨以上，铁锂正极4.1 万元/吨。此外，负极、隔膜和电解液性能要求也较三元低。以60KWh 容量计算，铁锂电池较三元电池价格便宜7200 元，重量带来的理论续航损失约35 公里。这是车企转向铁锂配套的核心因素。

    　　技术升级清除大容量障碍，铁锂电池高续航可期。磷酸铁锂电池能量密度弱势不仅体现在质量比上，也体现在体积比上。较低的体积能量密度使得乘用车上难以有足够空间放置大容量电池。而去年底比亚迪发布的刀片电池工艺使得电池体积能量密度可提升50%，比亚迪在旗下重磅车型汉EV 上搭载了85KWh的磷酸铁锂电池，使得铁锂芯的乘用车续航突破600 公里，对比之下，2018年某车型以74KWh 铁锂电池仅获得410 公里续航，技术升级带来的续航改善明显。我们认为铁锂电池成本优势+技术升级使得乘用车转换配套成为趋势，预计将有更多车型搭载铁锂电池出售。

    　　投资建议与投资标的

    　　2019 年铁锂乘用车装机量约1.84GWh，截止2020 年2 月，累计超过30 款在售车型搭载铁锂电池，本次目录中北汽EU5 和荣威Ei5 均为2019 年热销车型，叠加比亚迪汉EV，上通五的五菱宏光和五菱荣光车型，今年乘用车铁锂电池装机规模有望大幅增长，预计将实现9.2GWh 装机量，较2019 年增量高达7.4GWh。我们认为随着更多车企加入铁锂阵营，铁锂产业链复苏趋势更加明确，产业链相关企业将由此获益，建议关注宁德时代(300750，未评级)、德方纳米(300769，未评级)、湘潭电化(002125，未评级)、中国宝安(000009，未评级)。

    　　风险提示

    　　铁锂装机量不达预期；三元电池降价超预期；高镍三元普及超预期。