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有业内人士预测，2019年，国内商用车销量相比2018年会有回落，全年需求380万～410万辆，同比下滑约3%～10%。其中，中重卡销量明显回落到105万～115万辆；轻微卡小幅回落到230万～240万辆；客车在45万～50万辆区间小幅波动。 财务风险偏大 从资产结构上看，鸿泉物联的应收款项及存货占总资产比重较大。一方面表现为公司营运资金被大量占用；另一方面表现为其资金回笼情况不乐观。 财务数据显示，2016～2018年期末，应收票据及应收账款余额分别为0.93亿元、1.61亿元、1.49亿元，两者占总资产比重约为56%、64%、49%。另外，应收账款余额分别为0.63亿元、1.21亿元、0.94亿元；存货余额分别为0.25亿元、0.22亿元、0.31亿元。应收账款和存货占总资产比例分别高达63%、56%、40.7%。其中，应收账款占总资产比例为37.95%、47.83%、30.62%，应收账款占营收比例分别为41%、45%、38%。 大额的应收款项也导致了鸿泉物联销售现金比偏低。2016～2018年其销售现金比仅为0.68、0.56、0.93，报告期内销售现金比虽然有所提高，但均小于1。 市场分析人士认为，销售现金比从侧面反映出企业的产品在市场中的竞争力。一般情况下，销售现金比低，说明企业的产品在市场上竞争力弱，企业不得不加大铺货量达到提高销售额的目的。反之，如果该数据大于1，基本可以判断企业的产品在市场上供不应求。 “近年来公司积极开拓商用车智能网联领域业务，特别是面向前装整车厂的智能增强驾驶系统业务增长较快，整车厂客户的回款周期较长，公司2016～2018年的销售现金比分别为0.68、0.56和0.93。公司在业务拓展中对资金的需求量较高，可能导致资金紧张的风险。” 鸿泉物联表示，随着公司与下游各整车厂合作的进一步加深，公司2018年应收账款及应收票据回款情况进一步改善，销售现金比也同步改善。 除此之外，记者还发现，报告期内鸿泉物联的资金使用效率逐年处于下降的状态。据招股书披露，2016～2018年其应收账款周转率从2016年的3.02次下降至2018年的2.30次；2017年和2018年其总资产周转率分别为1.29次和0.89次。 记者测算获知，应收账款周转天数增长较为明显，从2016年的119天增至2018年的157天。存货周转天数也有所增长，2016～2018年存货周转天数分别为87天、63天、77天。另外，记者测算出其最近两年应付账款的周转天数分别为87天和76天。 以此计算，2018年鸿泉物联的现金循环周期为158天，2017年为98天。2018年相比于2017年现金循环周期延长了约两个月。效率的下降也导致了鸿泉物联总资产报酬率出现了下降。据记者测算，2017年和2018年公司总资产报酬率约为22.91%和20.36%。 鸿泉物联表示，公司对下游大客户的应收账款回款政策基本在3～6个月，受整体宏观经济变化影响，下游车厂账期有所延长，部分车厂存在回款超信用期情形。 在上述因素作用下，报告期内鸿泉物联经营性净现金流与净利润的比仅为0.52、0.36和0.63。 不过，公司解释称，主要是因为，报告期内公司在销售过程中收到的客户票据后，在采购过程中将其中部分背书给供应商用于支付货款。2016年度～2018年度，公司应收票据中直接背书给供应商的金额分别为0.39亿元、0.87亿元和0.66亿元。 值得一提的是，报告期内鸿泉物联预收款项分别为564.63万元、678.76万元、375.40万元，2018年预收款项降幅高达44.69%。 对此，上述分析人士认为，预收款项的下降也意味着企业的订单量在减少，可能对企业来年营收及盈利带来不利影响。 |
