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我一直坚持认为，市场需要把评估风险放在首位，之后再看收益。控制风险和回撤方面，宏观判断放在首位。首先，对当前的经济周期、货币周期和信用周期都先要有一个自己的判断。在此基础上依托内部信评团队下沉到中微观层面，对行业和企业的盈利、现金流等的边际变化进行预判。对信用风险和下跌资产的躲避只能尽量提前。这一点在固收市场尤为重要，债券市场由于整体流动性不强，不能指望自己跑得比别人快，一定要避免贪婪和侥幸的心理。 因此在2016年初和2018年初，我两次上调组合持仓信用等级，降低组合信用风险暴露。从当时来看显得过早，但事后看，非常及时地避免了组合在信用风险恐慌情绪加剧时的剧烈波动。 李勇：每个投资者可能都有自己的投资理念，可以分享一下您的投资理念吗？ 邹维娜： 简单归纳就是：认识市场，把评估风险放在首位，之后再看收益；认识自我，有所为有所不为。具体来看，有几方面的心得。 一是把评估风险放在首位。固定收益市场并不是收益完全固定的，风险一样无处不在。投资始终在风险与收益之间寻求平衡。未来总是由各种概率的情形组成，如果某一种高风险情形发生的概率已经很大，只是感觉时间尚早，也应及早躲避。 二是坚持以配置的思路做投资，我们对债券投资的安全边际要有更清晰的认识，在票息很高的市场环境下，以配置思路做投资，往往可以获取价差收益；反之，如果在票息很低的市场环境下忽略其配置价值而一味追求赚取价差，最终往往获得的都是资本利损。急于求成是人的本性，然而在投资中多点耐心才能收获惊喜。 三是敬畏市场，也要敢于逆向操作。一方面要敬畏市场、不断地向市场学习；另一方面，要坚持独立思考，若想要超越市场，则需要在某个方面、某个时间段争取走在市场前面半步。 四是在信息的全面性和决策的冒险性之间寻找平衡。信息的可获取性越强，投资者越希望获得更全面的信息为投资提供决策支持。这种心态并没有错。问题是一方面我们不可能真正获取所需要的全部信息，即使穷尽了全部信息，信息本身仍存变数；另一方面更全面的信息意味着更高的时间成本和复杂无序的指向，反而容易让人犹豫不决。我更倾向于在获得相对足量信息的基础上抓住主要矛盾，聚焦重要指标的走势变化，及时做出投资判断。 五是避免频繁波段操作。在对市场的研究上，方向比幅度和转折点更为重要。与其把精力放在猜点位和转折点上，不如踏实做好基本面研究。除了少数天才，大多数人频繁波段操作下失败的概率远大于成功的概率。 李勇：下一阶段，您认为固收类基金可以重点配置哪些类型呢？ 邹维娜： 对于风险偏好较低的投资者，我认为纯债基金依然是收益比较稳定的投资标的。 另外，目前我个人比较推荐的一类产品是按照固收+策略进行的稳定收益类基金。这类产品的投资范围包括债券、股票等，目标是通过大类资产配置来实现绝对收益，努力做到收益稳健、低波动、控制回撤。该产品投资策略的核心在于产品的基础收益是债券提供的，债券每年可以贡献相对稳定的票息收益，在此基础上做好债券、股票等资产比价，优先选择特定时期收益确定性较高的资产，运用多策略轮动做收益增强。 （本访谈纯属被访者个人观点，不代表本网的观点和立场。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。)
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