汽车行业周报:国五国六切换在即,行业去库存效果改善

板块复盘:本周恒生指数环比上涨5.00个百分点,港股汽车板块环比上涨4.22个百分点,港股整车板块环比上涨5.85个百分点,港股经销商板块环比上涨7.68个百分点,港股零部件板块环比上涨2.78个百分点。

    整车企业:根据乘联会数据,6月的第2周乘用车日均零售销售量为5.1万辆,同比增长25%,受国五清库的促销促进,近期零售走势较强。5月整体的日均零售销量为4.7万辆,同比下滑9%,较4月的-18%的同比增速有所改善。随着国六实施,部分企业将加速旧产品退出市场,预计新的一轮产品升级将会加速。但是中美贸易摩擦局势尚不明朗,国六进程下终端供需格局仍然受到观望情绪扰动,零售市场短期内能否企稳复苏需进一步的观察。

    新能源汽车方面,2019年5月新能源汽车销量为10.4万台,环比4月增长7.5%,同比增长2.0%,优于行业整体平均水平。6月12日,工业和信息化部发布了第320批《道路机动车辆生产企业及产品公告》。随着2018年新能源车补贴标准的过渡期在今年6月截止,叠加国六标准即将实施,我们认为在新能源领域积极布局的车企有望受益。

    我们推荐在新能源汽车领域积极布局的自主乘用车龙头吉利汽车(00175HK),公司在2019年推出了包括几何A在内的多款新能源车型。5月,吉利CMA平台首款SUV星越、缤越PHEV的3款车型上市。6月,吉利发布远景SUV的全新车型官图,满足国六排放标准。此外,新款帝豪GS于18日开启预售。6月12日,吉利汽车附属公司上海华普国润汽车有限公司与LG化学订立合资协议,成立合资公司。我们认为吉利汽车新一轮产品周期及在新能源汽车领域的积极布局将使公司受益,有望给公司的销量增长带来动力。

    汽车经销商:2019年5月汽车经销商库存预警指数为54.0%,环比下降7.0个百分点,同比上升0.3个百分点,库存预警指数位于警戒线之上。根据乘联会数据,2019年5月豪华车零售同比增长9.4%,优于车市整体平均增速。在消费分级的形势下,消费升级趋势延续。

    豪车经销商的盈利韧性较强,关注中升控股(00881HK)。公司经营的三大核心豪华品牌中梅赛德斯-奔驰全新一代GLA将于9月正式亮相。预计新一轮的车型强周期将对公司新车销售毛利率进一步修复。汽车零部件商:根据Wind数据库,2019年4月汽车发动机销量56.77万台,同比下降28.6%。6月的第2周汽车半钢胎开工率为70.40%,环比上升2.20个百分点。

    风险提示

    中美贸易摩擦升级致使板块估值承压,行业进行大幅降价措施促进销量,降低其整体盈利度,经济周期下行令豪车销量不及预期,新能源汽车补贴加速退坡。