汽车行业：将出台促进汽车消费措施 或迎来板块性行情

　　事件：国家发改委宁吉喆副主任接受采访时表示，]2019年将制定出台促进汽车、家电等热点产品消费的措施。

　　促进汽车消费，保持经济运行在合理区间的重要举措。汽车类零售额2017年达到4.2万亿元，占社会消费品零售总额约11.5%，2018年汽车销量出现20年来首次负增长，前11月汽车消费下降1.6%。2019年汽车销量仍面临较大压力。为此，我们认为，2019年出台促进汽车消费政策，是保持经济运行在合理区间的重要举措。

　　促进汽车消费，需要力度上有所体现。过去出台的促进汽车消费政策主要包括购置税减半、节能补贴、汽车下乡等，其中，购置税减半政策力度最大，短期效果显著，但也面临影响弱化的情形。以2015年3季度末出台的汽车购置税减半政策为例，对汽车消费拉动明显，2016年中国1.6L及以下汽车销量增长21%，短期效果非常显著。但是，2017年1.6L及以下汽车销量增速为-3%，显示汽车销量整体基数较大背景下，刺激效果也相对短暂。为此，政策刺激退出仅一年多时间情况下，通过再出台新的汽车消费促进政策，以作为保持经济运行在合理区间的重要举措，我们认为需要在力度上有所体现才能有较好效果。此次发改委并未明确具体措施，需要进一步跟踪观察。

　　汽车板块估值处于历史底部，有望迎来板块性行情。2018年市场对于汽车销量总体不乐观，且最近月度更是两位数负增长，致使汽车板块总体跌幅较深，2018年全年汽车指数下跌32%，跑输上证指数约7个百分点。截止2019年1月8日收盘，汽车PE(TTM)约14.6倍，接近2012年时的历史低位，PB仅1.52倍，接近2008年底时的历史低位。我们认为，汽车消费促进政策的出台，或将带来汽车行业基本面企稳回升，迎来板块性机会。

　　主流厂商2018年前11月份1.6L及以下销量(不含PHEV、BEV)占比情况：长安汽车(88%)、江淮汽车(88%)、海马汽车(77%)、上汽集团(71%)、众泰汽车(62%)、长城汽车(61%)、吉利汽车(60%)、北汽集团(54%)、广汽集团(50%)、比亚迪(45%)、一汽轿车(37%)。

　　投资建议：

　　1)长安汽车：“主力车型换代+林肯国产”强产品周期将至，否极泰来

　　2)上汽集团：自主给力，合资回暖，发展稳健的带盾骑士

　　3)比亚迪：新能源龙头，景气度向上

　　4)广汽集团：自主强者，迎来日系较强周期

　　风险提示：汽车消费促进政策力度不及预期风险，汽车销量不及预期风险。